הריבית במשק בישראל נקבעת על ידי נגיד בנק ישראל, בשווקים אחרים ברחבי העולם הבנקים המרכזיים הם שקובעים את הריבית במשק. הריבית במשק קובעת את “מחירו של הכסף”, והיא משפיעה על כל היבט פיננסי במשק, ממחירי מוצרים בחנות המרכול השכונתית ועד לאטרקטיביות של השקעות בחברות גדולות. לאחרונה העלה נגיד בנק ישראל את הריבית במשק מרמה של 0.1% ב – 0.25% לרמה של – 0.35%. על פי דברי נציגי בנק ישראל, העלאות ריבית נוספות צפויות במהלך השנה הקרובה. איך העלאת הריבית תשפיע על תמהיל תיק ההשקעות של גופים מקצועיים, ומה קורה בתמהילי השקעות במקרה של ריבית יורדת?

הקשר הישיר בין העלאת הריבית לאחד המוצרים הפופולאריים בהשקעות – האג”ח

בכל תיק השקעות בשוק ההון, מנהלים מחלקים את ההשקעה במוצרים על פי רמת הסיכון, או הספקולטיביות במוצר. מוצרים ספקולטיביים הם בעיקר מניות (לא כולל השקעות אלטרנטיביות, שם למשל השקעה בשוק הקריפטו נחשבת ספקולטיבית ותנודתית במיוחד), ואפיק השקעה סולידי המשמש לגידור ההשקעות הספקולטיביות יהיה לעיתים קרובות אג”ח. אג”ח, או אגרות חוב, הן “הלוואות” לחברות בריבית קבועה. העלאת הריבית במשק – הופכת את הריבית של האג”ח פחות אטרקטיבית, ומכאן, ככל שהריבית במשק עולה – האטרקטיביות של השקעה באג”ח יורדת. אל מול זאת, כשהריבית במשק יורדת – אג”ח הופכות רווחיות יותר והתשואה שלהן בריבית שנקבעה אל מול ריבית גבוהה יותר בשוק, עולה.

העלאת הריבית הופכת אפיקי חיסכון סולידיים לאטרקטיביים יותר ומוציאה כספים מהשקעות

הריבית במשק משקפת את “מחיר הכסף”, כשהריבית יורדת הכסף שלנו זול יותר וכשהריבית עולה – הכסף שלנו נהיה יקר יותר. ההשפעה היא רחבת היקף: אפיקי חיסכון סולידיים הופכים אטרקטיביים יותר (אבל המשק הישראלי, נכון להיום, עוד רחוק מאוד ממצב של אפיקי חיסכון בנקאיים בריביות יעילות לחיסכון, ביחס לעליית המדד למשל), גיוס כספים הופכים מורכבים יותר בשל ההעדפה הגוברת לחסוך את הכסף והמחירים האלטרנטיביים של תפעול עסקים – עולה. בסביבה של ריבית משתנה אפשר לצפות שיחידים, בתי אב וגם ארגונים יצמצמו השקעות ופעילות פיננסית לא הכרחית, וכשהריבית עולה גיוסי כספים נוטים להיות יעילים פחות ויצליחו לגייס סכומים נמוכים יותר. כל זאת, בגלל שבריבית גבוהה יותר, אותו סכום נומינאלי של כסף – שווה יותר, על הנייר. בסביבת ריבית נמוכה או יורדת, משקיעים נוטים לחפש יותר השקעות אלטרנטיביות שיספקו נתיבים יעילים לתשואות גבוהות כשהאלטרנטיבות הסולידיות או המסורתיות הן בדרך כלל מאוד לא רווחיות. 

הקשר בין העלאת או הורדת הריבית לתנודתיות בשוק ההון אינו מחוייב המציאות

בעוד אפשר להסביר את הפסיכולוגיה של בחירות צרכנים, יצרנים וחברות בסביבה של ריבית עולה או יורדת – הקשר בין שינויים בגובה ריבית המשק לתנודתיות של שוק ההון והמחירים של מנות שונות, הוא לא בהכרח טריוויאלי. יש מניות שנוטות לעלות כשהריבית עולה, יש משקיעים שמעדיפים למשוך כספים לאור כל תנודה לא צפויה בשוק ההון כך שהפעולות שינקטו בהן יהיו דומות בין אם הריבית ירדה או עלתה, ועוד. היסטורית אפשר להגיד כי בדרך כלל כשהריבית עולה שוק ההון מציג ירידות שערים – אולם, חשוב להבין שירידות השערים האופייניות נובעות בחלק גדול מהן מאותו חשש של משקיעים משינויים שגורם למשיכות כספים, ולאו דווקא מהעובדה שעליות ריבית פוגעות באטרקטיביות של מוצרי השקעה שונים. 

מה לעשות כשהריבית עולה או יורדת?

אם כן, בכל מצב של שינוי בשיעורי הריבית בשווקים המקומיים ביחס להשקעות שבתיק, כדאי לבחון ככל מוצר השקעה לגופו ולבדוק איך השינויים בריבית צפויים להשפיע על האטרקטיביות שלו. אם מדובר בחברה צעירה שנמצאת בדרך לגיוס כספים, במוצרים הנסמכים על שוק האג”ח, או במוצרים אחרים שנוטים להגיב בקשר הדוק לשער הריבית במשק, ייתכן שכדאי למכור. אם ירידות השערים כבר התרחשו וההשקעה היא לטווח ארוך, ייתכן שכדאי לשמור על המוצר שמחירו ירד עד לעליית מחירים שעשויה להתרחש כשהשוק יתייצב.

רוני מור

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.