לאחר תקופה של האטה בפעילות הכלכלית לצד אינפלציה מתונה – נראה כי גלגלי השינוי במדיניות המוניטרית של אוסטרליה מתחילים לנוע. ארבעת הבנקים הגדולים במדינה — Commonwealth Bank, Westpac, NAB ו‑ANZ — מצביעים על סבירות הולכת וגדלה לכך שהבנק המרכזי של אוסטרליה (RBA) יבצע קיצוץ ראשון בריבית כבר בישיבתו הקרובה, שתיערך ב-8 ביולי. תחזיותיהם מבוססות על נתוני מקרו עדכניים, המעידים על ירידה בקצב האינפלציה, בלימת הצריכה הפרטית ותחושת האטה גוברת בשוק העבודה והדיור. המהלך הצפוי עשוי לסמן שינוי מגמה בשוק הריבית האוסטרלי, לאחר תקופה ארוכה של מדיניות נוקשה שנועדה לבלום את העלייה החדה ביוקר המחיה.

כלכלת אוסטרליה מאותתת: זמן להתגמשות מוניטרית?
בשבועות האחרונים הולכים ומצטברים סימנים המעידים על ירידה הדרגתית בלחצי המחירים. מדד האינפלציה “הגזום” (trimmed mean) ירד לשיעור של 2.4% — הרמה הנמוכה ביותר מאז סוף 2021, והוא מתקרב ליעד שקבע הבנק המרכזי (2%-3%). במקביל, מדד המחירים לצרכן (CPI) החודשי לחודש מאי טיפס ב-2.1% בלבד, נמוך מהתחזיות המוקדמות. גם קצב הצריכה נמצא תחת בלימה – נתוני המכירות הקמעונאיות למאי הצביעו על עלייה מתונה של 0.2%, הרבה מתחת לקצב הצמיחה הצפוי של 0.4%-0.5%. מדובר באותות המעידים על שחיקה ביכולת של משקי הבית להמשיך ולהוציא כספים בקצב שהיה מקובל עד כה.

התחזיות מתכנסות: קונצנזוס זהיר לקיצוץ ביולי
על רקע אותות אלו, הבנקים הגדולים באוסטרליה מבצעים התאמות בתחזיותיהם באשר להחלטות הריבית הצפויות. בנק Commonwealth, הגדול במדינה, מעריך שה‑RBA יתחיל לקצץ את הריבית כבר ביולי, וימשיך בתהליך הדרגתי לאורך 2025. גם NAB מצטרף להערכה הזו, ואף טוען כי יתכן ונראה יותר מקיצוץ אחד במהלך חודשי הקיץ, תלוי בנתונים שיגיעו. בנק Westpac הולך רחוק יותר ומצביע על ארבעה קיצוצי ריבית אפשריים – הראשון ביולי, ולאחריו באוגוסט, נובמבר, ולבסוף במהלך 2026. ANZ, שהתמהמה עד כה בהערכת שינוי, עדכן את תחזיותיו גם הוא – ומצפה לתחילת תהליך כבר בקיץ הקרוב. אמנם קיים הבדל בגישה ובקצב החזוי בין הבנקים, אך מגמת הריכוך המוניטרי ברורה, והתמונה הכללית מצביעה על התחלה כבר בטווח הקצר.

משכנתאות והשפעתן: הקלה למשקי בית?
לציבור האוסטרלי – ובמיוחד למשקי בית עם משכנתאות – לקיצוץ ריבית יש משמעות כספית ישירה. הפחתה של 0.25% בריבית תורמת להפחתה של כ־76 דולר בחודש עבור משכנתא ממוצעת של חצי מיליון דולר. אם יתממש תרחיש של ארבעה קיצוצים כפי שחוזה Westpac, ההקלה המצטברת עשויה להגיע לאלפי דולרים בשנה. לא בכדי, חלק מהבנקים מיהרו להפחית את הריביות על משכנתאות בריבית קבועה, במטרה למשוך לקוחות לקראת תחילת מחזור הירידות בריבית המשתנה. מדובר במהלך תחרותי שמאותת על שינוי פרדיגמה בשוק האשראי והדיור.

ממה נזהר הבנק המרכזי?
למרות הנתונים המעודדים מבחינת יעד האינפלציה, הבנק המרכזי צפוי להמשיך לנקוט בגישה זהירה. שוק העבודה עדיין חזק יחסית, עם שיעור אבטלה נמוך מהתחזיות, והביקוש לעובדים בענפי השירותים נותר גבוה. בנוסף, יש חשש שביצוע קיצוץ מיידי עלול להתברר כפזיז, אם יתברר שהלחצים האינפלציוניים רק “נרדמו זמנית”. ב‑RBA מעדיפים לוודא שירידת האינפלציה היא תוצאה של שינוי מבני אמיתי ולא תנועה זמנית כתוצאה מהאטת הביקוש. לכן, גם אם יוחלט על קיצוץ ביולי, קיים סיכוי גבוה שהוא יתבצע בזהירות וללא התחייבות מראש להמשך מהיר.

שיקולים גלובליים: הלחץ אינו רק פנימי
ההקשר הבינלאומי משחק תפקיד חשוב. הבנקים המרכזיים בארה”ב, בריטניה והאיחוד האירופי מתחילים כולם לסמן מעבר הדרגתי למדיניות ריבית מקלה, אך בזהירות רבה. כל החלטה שמתקבלת באוסטרליה נבחנת גם לאור מגמות אלו, בעיקר כדי לשמור על יציבות המטבע ולמנוע בריחה של השקעות לחו”ל. האיזון בין הצורך לעודד את הכלכלה לבין שמירה על מטבע חזק ויציב הוא עדין במיוחד. בנוסף, מתחים גיאופוליטיים וסיכוני סחר עדיין מהווים מקור לאי־ודאות. תרחיש של החמרה בסחר הבינלאומי עלול לשבש את תחזיות המחירים, ולהחזיר את האינפלציה למגמה עולה.

מה צפוי בהמשך?
אם אכן יבוצע קיצוץ ריבית ביולי, צפוי גל של תגובות בשוק ההון: ייתכן עלייה במחירי המניות, התייצבות מחודשת במחירי הדיור, והתחדשות של פעילות משקית מסוימת. עם זאת, מדובר רק בתחילתו של תהליך. הכלכלנים צופים שקיצוץ בודד לא יספיק כדי לשנות מהותית את דפוסי הצריכה וההשקעה, אך הוא כן עשוי לשמש כסימן חיובי לשוק על תחילתה של תקופה חדשה – כזו שבה המדיניות המוניטרית כבר אינה מכווצת אלא מתחשבת באתגרים הרחבים יותר של הצמיחה.

סיכום: נקודת מפנה אפשרית לכלכלה האוסטרלית
נכון לעכשיו, נראה כי התנאים הבשילו לקראת שינוי מדיניות מצד ה‑RBA – שינוי שעשוי לסמן את סוף עידן העלאות הריבית ותחילתו של מהלך חדש, זהיר אך חיובי, כלפי המשק האוסטרלי. אם אכן תתבצע הפחתת ריבית כבר בישיבה הקרובה, מדובר בצעד אסטרטגי שצפוי להשפיע על שווקים פיננסיים, צרכנים פרטיים ועסקים כאחד. השאלה כעת היא לא אם תבוא הפחתה, אלא האם היא תוביל לגל שינוי עמוק, או שתיוותר כמהלך סמלי בלבד. התשובות יינתנו כבר ב‑8 ביולי, בישיבת המדיניות המדוברת ביותר בשנה האחרונה.