ב – 10/5/22 מחיר הדולר הגיע ל – 3.46, רמתו הגבוהה ביותר מזה שנתיים. מאז נחלש הדולר מעט אולם הוא שומר על יציבות יחסית ונסחר סביב 3.35 שקלים לדולר. נשאלת השאלה מדוע הדולר מתחזק ואיך זה ישפיע עלינו? חשוב להבין שהדולר מתחזק לא רק מול השקל אלא גם מול מטבעות רבים נוספים בעולם, זאת על רקע העלאת הריבית על ידי הבנק הפדרלי המרכזי (The Federal Reserve) בתחילת החודש והצפי להעלאות ריבית נוספות. 

הערכה כי בנקים מרכזיים במרחבי העולם יעלו את הריבית לאט יותר מאשר בארה”ב

התחזקות הדולר היא, כאמור, מגמה עולמית הנגרמת בעיקר בשל ההערכה בקרב משקיעים שבנקים מרכזיים במדינות שונות ברחבי העולם יעלו את הריבית לאט יותר מאשר העלאת הריבית שיבצע הבנק הפדרלי המרכזי. ה – DXI הוא מדד הבוחן את הדולר אל מול סל מטבעות אחרים והוא הגיע לאחרונה לרמתו הגבוהה ביותר מאז 2017. למעשה, אם הדולר יטפס עוד קצת הוא יגיע לרמה הגבוהה ביותר בה היה בשני העשורים האחרונים. האירו נמצא בשפל של 5 שנים אל מול הדולר,  הבנק האירופי לא צפוי להעלות ריבית השל החשש ממשבר אנרגיה ובגלל המלחמה באוקראינה. 

השקל אינו נחלש

חשוב להבין שהשקל אינו נחלש, הדולר הוא זה שמתחזק. לראיה שער החליפין הנומינלי האפקטיבי, המבטא את סל המטבעות של שותפות הסחר עם ישראל, ממשיך לרדת מה שמתאר המשך ייסוף של השקל. השקל ממשיך את כיוונו הטבעי (למעט הפסקה קלה בינואר 2022) של ייסוף והתחזקות. התחזקות השקל בולטת במיוחד מול היורו והליש”ט, היא ממשיכה גם אחרי פלישת רוסיה לאוקראינה. מגמה זו צפויה שכן אירופה במלחמה וכלכלתה תסבול הרבה יותר מכלכלת ישראל בתקופה הקרובה. אירופה מתמודדת עם אינפלציה נמוכה במעט מזו בארה”ב אולם ההאטה בצמיחה ושיעור האבטלה צפויים להיות גבוהים משמעותית מאלה בארה”ב.

האם הדולר ימשיך לטפס גם אל מול  השקל?

בטווח הארוך אין כמעט עוררין על כך שהשקל ימשיך להיות מטבע חזק, השאלה היא האם ישנם כוחות בסיסיים התומכים בהמשך היחלשות השקל אל מול הדולר. אם הדולר ימשיך לשמור על יציבות ביחס ליתר המטבעות המובילים בעולם הצפי הוא שמול השקל תישמר רמה של בין 3.1 ל -3.3 שקלים לדולר. לחצים לייסוף השקל אל מול הדולר עשויים להתמתן באופן זמני בשל התרחבות פערי הריבית. בארה”ב הצפי הוא לכ – 10 העלאות ריבית ואילו בישראל צפויות רק כשלוש כאלה. בטווח הבינוני ארוך, לאחר שהשווקים הפיננסיים יירגעו, השקל אמור לשמור על כוחו, זאת בתמיכת גורמים בסיסיים של עודף בחשבון השוטף, עודף בתנועות ההון, כלכלה איתנה וצומחת (במיוחד בתחום ההייטק) אך גם בתחומי השירותים והסחורות (במיוחד מוליכים למחצה, משאבי טבע וגז). 

הדולר לא ישוב, בטווח הנראה לעין, לרמות של סוף שנת 2021

הכוחות שהביאו את הדולר לרמה שהתקרבה לרף 3 השקלים  (3.09 בסוף שנת 2021) לא נעלמים אך השפעתם נחלשת. דו”ח התחזיות האחרון של קרן המטבע הבינלאומית שדרג את התחזיות של ישראל כמעט בכל הפרמטרים המאקרו כלכליים והוריד תחזיות כאלה לרוב המדינות האחרות. הדו”ח מצביע על הרעה אחת, בחשבון השוטף, זאת משום שיבוא הסחורות צפוי לגדול ולהתייקר מה שמגדיל את הגירעון המסחרי ותומך ביציאת דולרים מהמשק. בנוסף נראה שפעילות הזרים בשוק ניירות הערך הישראלי מתמתנת. זאת לאחר שפעילות כזו שברה כל שיא לקראת סוף שנת 2021 כאשר עמדה על למעלה מ – 30 מיליארד דולרים. המימושים העיקריים נרשמים בתחום אג”ח ממשלתיות סחירות בחו”ל. שער החליפין של הדולר אל מול השקל עשוי להיקבע ברמה גבוהה מעט מ – 3.3 שקלים לדולר, שער המבטא עדיין שקל מיוסף. 

תמיר קומיסרוב

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.