ביום רביעי ה – 27/7/22 הודיע הפדרל רזרב על העלאה נוספת של הריבית הבסיסית במשק האמריקאי בשיעור של 0.75%. ככלל אצבע, שוק ניירות הערך אינו אוהב העלאות ריבית אולם באופן מפתיע נרשמו דווקא עליות ביום המסחר הזה: מדד הנאסד”ק עלה ב – 4%, הדאו ג’ונס עלה ב -1.4% וה – S&P 500 עלה ב – 2.6%. למעשה, מדובר בעליות החדות ביותר ביום אחד מאז נובמבר 2020.
נראה שהסיבה לשביעות רצון בקרב המשקיעים הייתה, כמו תמיד, מציאות המתיישרת עם הציפיות. העלאה חדה נוספת הייתה צפויה כאשר התקווה היא שמהלך כזה יהיה השיא בסדרה של העלאות ריבית. מדברי ההסבר להעלאת הריבית שבוצעה ב – 27/7/22 עולה שיש סיכוי טוב שהעלאות הריבית הבאות יהיו צפופות פחות ובשיעור נמוך יותר. מייק וילסון, מנהל ההשקעות הראשי של בנק ההשקעות האמריקאי הענק מורגן סטנלי, הסביר לאחרונה מדוע החגיגה בשוק ניירות הערך עשויה להיות מוקדמת.

מיתון עלול להתחיל בסמוך לסיום העלאות הריבית 

וילסון הזכיר כי העבר מלמד ששוק ניירות הערך עובר תקופה טובה במרווח הזמן שבין סיום מהלך של העלאות ריבית ותחילתו של מיתון. הבעיה, כך לפי וילסון, היא שהפעם קיים סיכוי טוב שהמיתון יגיע במהירות ולא ייווצר חלון הזדמנויות להפקת רווחים בשוק ההון. מסיבה זו, מזהיר וילסון, השקעה נרחבת במניות בעת הזו עשויה להיות מלכודת.
חשוב מאוד שמשקיעים יבינו שיש סימנים ברורים לכך שהכלכלה האמריקנית נכנסת לתקופת מיתון. חצי השנה הראשונה של שנת 2022 הייתה תקופה קשה בשוק המניות האמריקני (כמו גם בבורסות רבות נוספות ברחבי העולם), בין ינואר 2022 ליוני 2022 מדד הנאסד”ק איבד כ – 30% מערכו, מדד ה – S&P 500 ירד בכמעט 21% והדאו ג’ונס ירד ב – 15%. חברות מאבדות משווי השוק שלהן במהלך מיתון וערך מניותיהם יורד בהתאם. אם אנו אכן בפתחו של מיתון התקופה הקשה בשוק ההון רחוקה מלהיות מאחורינו. 

הפדרל רזרב נוהג בזהירות 

אין ספק שהפדרל רזרב מעוניין להשיג “נחיתה רכה”, דהיינו בלימה של האינפלציה תוך האטה מבוקרת של הפעילות במשק, האטה שלא תתפתח לכדי מיתון. ב – 27/7/22, בעת שהכריז על העלאת הריבית בשיעור חד של 0.75%, נגיד הפדרל רזרב ג’רום פאוול הדגיש שוועדת השוק הפתוח הפדרלית Federal Open Market Committee- FOMC)), המקבילה האמריקאית לוועדה המוניטרית של בנק ישראל, תעקוב בדריכות אחר הנתונים המאקרו כלכליים ותקבל החלטות בהתאם. מדבריו של פאוול ניתן היה ללמוד שהוועדה תאט את קצב העלאת הריבית אם עד מועד התכנסותה הבא, בספטמבר 2022, ניכר יהיה שהשוק עלול להתדרדר למיתון.
התגובה החיובית של שוק המניות היא עדות לכך שהדברים שהשמיע פאוול נעמו לאזניהם של המשקיעים. 

התמ”ג התכווץ בקצב גבוה מהצפוי

מדו”ח התמ”ג האמריקני לרבעון השני של 2022 שפורסם לאחרונה עולה שהתמ”ג התכווץ ב – 0.9% בעוד ממוצע התחזיות היה להתכווצות של 0.5%. וילסון מדגיש כי מדובר בהתכווצות תמ”ג רבעונית שנייה ברציפות (התמ”ג האמריקני התכווץ ב – 1.5% ברבעון הראשון של 2022) ומצב כזה הוא עדות מקובלת למיתון. וילסון מוסיף ואומר שהאנליסטים בסטנלי מורגן לוקחים בחשבון אפשרות שהידוק המדיניות המוניטרית יביא, כמקווה, לבלימת האינפלציה תוך “נחיתה רכה” של המשק (האטת פעילות שאינה מובילה למיתון). מסתבר שגם במצב כזה לא ניתן להניח ששוק המניות הגיע לשפל ביוני ועתיד להתאושש כבר במחצית השנייה של 2022. מדד ה – S&P 500 עלה ל – 4,023.61 נקודות לאחר ההכרזה על העלאת הריבית האחרונה, במיתון הוא עלול לרדת עד ל – 3,000. האנליסטים במורגן סטנלי, כך אמר וילסון, צופים שהמדד יעמוד על 3,900 נקודות בסוף 2022.