חברת J.B. Hunt עם רבעון מעורב: יציבות בהכנסות, ירידה ברווחיות תפעולית ומעבר לצמיחה סלקטיבית

דוח הרווח לרבעון השני של 2025 מציג אתגרי שוק לצד שיפור במגזרים ספציפיים – כיצד מגיבה החברה לשינויים בשרשרת האספקה?

חברת התובלה והלוגיסטיקה האמריקאית J.B. Hunt פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של 2025, עם נתונים המשקפים איזון עדין בין שימור הכנסות לצמצום הרווחיות. לצד יציבות יחסית בהכנסות הכוללות, רואים ברוב מגזרי הפעילות ירידה ברווחיות, שמקורה בשילוב בין עלויות גוברת ושחיקת מחירים בענפים מרכזיים. למרות זאת, החברה הצליחה לשמור על רווח למניה יציב, תוך שיפור נקודתי במגזרים מסוימים שמצביע על התאמה לתנאי השוק המשתנים.

בסקירה זו נבחן את הנתונים הכמותיים, נבצע ניתוח למגמות המרכזיות, ונשווה בין הביצועים בפועל לציפיות השוק ולרקע המקרו־כלכלי שבו פועלת J.B. Hunt. הדוח האחרון משרטט תמונה מורכבת של שוק תחבורה המתמודד עם לחצי עלות, שינויי תמהיל, והתרחקות מהשיאים של 2021–2022.

סקירה כמותית: שימור הכנסות, שחיקת רווחיות תפעולית

הכנסות החברה ברבעון השני עמדו על 2.93 מיליארד דולר – ללא שינוי משמעותי לעומת הרבעון המקביל אשתקד. בנטרול הכנסות מתוספות דלק, חלה עלייה של 1% ל־2.58 מיליארד דולר. הרווח התפעולי הסתכם ב־197.3 מיליון דולר – ירידה של 4% לעומת רבעון שני 2024, מה שמבטא לחץ מתמשך על שולי הרווח. הרווח למניה המדולל (EPS) נותר כמעט ללא שינוי ועמד על 1.31 דולר לעומת 1.32 דולר ברבעון המקביל.

במונחי פיזור מגזרי, מגזר ה־Intermodal ממשיך להוביל עם 49% מהכנסות החברה ו־47% מהרווח התפעולי, אך גם בו נרשמה ירידה ברווחיות. מנגד, מגזר המטענים (Truckload) הציג צמיחה בהכנסות לצד ירידה מתונה ברווחיות.

ביצועי מגזרי פעילות: תמונת מצב

במגזר Intermodal, שמהווה את עמוד השדרה של J.B. Hunt, חלה עלייה של 2% בהכנסות ל־1.44 מיליארד דולר, אך הרווח התפעולי ירד ב־4% ל־95.7 מיליון דולר. נפח ההובלות עלה ב־6%, אולם ההכנסה ליחידת מטען ירדה ב־2% בניכוי תוספות דלק – מגמה שמשקפת שינוי תמהיל והוזלות מחיר לשימור לקוחות. ההשפעה השלילית נבעה גם מעלויות הנהגים, עלויות רפואיות ותחזוקה. עם זאת, שיפור בשימושי נכסים (Tractor & Trailer utilization) סייע לקזז חלק מהלחצים.

מגזר DCS – Dedicated Contract Services – הציג הכנסות של 847 מיליון דולר, ללא שינוי ביחס לרבעון המקביל. ירידה של 3% במספר המשאיות קוזזה על ידי עלייה בפריון (5% ללא תוספות דלק). הרווח התפעולי ירד ב־3% ל־93.7 מיליון דולר, בעיקר בשל עלויות כוח אדם ותחזוקה, אך נתמך בהתבגרות פעילות חדשה ועלייה בקצב השימור עם לקוחות (Retention rate של כ־92%).

מגזר ICS – Integrated Capacity Solutions – בלט בשיפור בתוצאה התפעולית: הפסד של 3.6 מיליון דולר לעומת הפסד של 13.3 מיליון ברבעון המקביל. מדובר בעלייה ביעילות תפעולית תוך שמירה על שולי רווח גולמי של 15.5% (לעומת 14.8%). עם זאת, הכנסות המגזר ירדו ב־4% ל־260 מיליון דולר, ונפח המטענים ירד ב־9%.

Final Mile Services הציגו ירידה חדה של 10% בהכנסות ל־211 מיליון דולר, וירידה חדה עוד יותר של 60% ברווח התפעולי ל־8 מיליון דולר. הגורמים כללו ירידה בביקושים למוצרי צריכה גדולים, תביעות ביטוח, והוצאות רפואיות לקבוצות עובדים, לצד עלייה בהפרשות לחובות מסופקים.

המגזר החיובי ביותר היה Truckload, שבו נרשמה עלייה של 5% בהכנסות ל־177 מיליון דולר, וזאת למרות ירידה של 4% במספר הקרונות הפעילים. נפח המטענים עלה ב־13%, תוך שיפור של 17% בסבב הקרונות – נתון המשקף יעילות מוגברת בשימוש באמצעים. הרווח התפעולי ירד ב־5% ל־3.4 מיליון דולר, כתוצאה מעלויות ביטוח ואחזקה, אך שולי הרווח נותרו סבירים.

ניגוד בין גידול בנפחים לשחיקת הכנסות ליחידה

בניתוח השוואתי בין נפחי ההובלות להכנסות ליחידה (Revenue per Load), ניכר כי החברה מצליחה להרחיב את פעילותה מבחינת מספר ההובלות, אך עושה זאת במחיר של שחיקת הכנסה ממוצעת. ב־Intermodal לדוגמה, נפח ההובלות ברשת המזרחית עלה ב־15%, בעוד ההכנסה ליחידה ירדה ב־2%. ב־Truckload, מספר הקרונות הפעילים ירד, אך העלייה בנפח המטענים בשילוב עם תפעול יעיל הביאו לתוצאה סבירה.

במגזרי DCS ו־ICS, נראית מגמה הפוכה: פריון (Revenue per Truck/Load) דווקא עלה, אך סך ההכנסות ירד כתוצאה מהצטמצמות בצי או בביקוש. ב־Final Mile Services הירידה הייתה גורפת, עם צמצום בנפחים ובהכנסות ליחידה גם יחד.

ניתוח אסטרטגי: מהלכים להתייעלות ותגובה ללחצי שוק

J.B. Hunt מציגה בדוח זה מדיניות זהירה של שימור הכנסות לצד התייעלות תפעולית – אך לא חפה מקשיים. עלויות כוח אדם, תביעות רפואיות וביטוחיות, ועלייה בהוצאות תחזוקה – כולם לוחצים על הרווח התפעולי.

עם זאת, ניתן לזהות מגמות חיוביות בתמהיל פעילות החברה: השקעה בשיפור שימוש בנכסים, ניהול מדויק של תמהיל המטענים, והרחבת חוזים על בסיס קבוע (ICS) שמהווים יותר מ־60% מההכנסות במגזר זה.

החברה גם מגיבה לאיומים בשוק על ידי צמצום פעילות בלתי רווחית, חידוד בקרות אבטחה מול קבלני משנה (ב־ICS למשל), והשקעה בטכנולוגיה וביכולות מעקב דיגיטליות.

מסקנות וסיכום: איזון עדין בדרך לצמיחה איכותית

J.B. Hunt מציגה ברבעון זה תוצאות מעורבות: הכנסות יציבות, אך ירידה ברווחיות. האתגר המרכזי שלה לשנים הקרובות יהיה להמשיך ולהגדיל את היקף הפעילות מבלי לוותר על רווחיות למניה.

התגובה האסטרטגית של החברה – הכוללת ייעול תפעולי, הרחבת מגזרים רווחיים ושיפור פריון – מעידה על מוכנות לעידן של לחצים תפעוליים ממושכים.

המעקב אחר מדדי פריון ונפח לצד שולי רווח יהיה מרכזי בהערכת ההתכנות של החברה לחזור למסלול עלייה ברווח הנקי. מגמות השוק בתחום הלוגיסטיקה נותרות תנודתיות, אך J.B. Hunt ממשיכה להוות שחקן מוביל עם מיצוב טכנולוגי מתקדם ופריסת נכסים רחבה.