טבע – מניית העם מנסה למצוא דרך חדשה לחזור לפסגה?

פעם, כשאנשים שאין להם זיקה לשוק ההון היו משתכנעים שתיק השקעות מנוהל הוא הדבר עבורם, הם היו רוכשים שני מניות ופשוט משאירים את התיק ללא השגחה למשך שנים רבות. רוב התיקים שנוהלו כך בשנים האחרונות יצאו מורווחים, ושתי המניות שאנחנו מדברים עליהן הן קוקה קולה וטבע, שכונתה “מניית העם” בדיוק מהסיבה הזו – מי שלא הבין כלום בשוק ההון אולם רצה בכל זאת להחזיק מניות – החזיק במניות של טבע.

בשנת 2016, ניראה היה שמשהו קורה ל”מניית העם”. מעבר להפסדים לטווח הארוך, ניראה היה כי המנייה מתנהגת בצורה תנודתית מאוד, ומגיבה בשינויים של עשרות אחוזים לכל דיווח או פרסום. ראינו בכל יום שינויים של 3%-4%, ובסך הכל לאורך שנת 2016 מניית החברה ירדה בשווי של מעל 40%. בנוסף, החברה צברה חובות בשווי של מעל 40 מיליארדי דולרים ועברה מספר גלים של פיטורים – בסוף שנת 2017, תכנית קיצוצים נרחבת קבעה כי במהלך שנתיים יפוטרו כ – 14,000 עובדים, כ – 25% מכלל עובדי החברה מסביב לעולם. התנהגות המשקיעים, שהגיבו בירידות יתר (כלומר, במכירה אגרסיבית של מניות) לאחר כל עדכון מטעם החברה, מלמדת על “מדד הפחד” שלהם ביחס לעתיד החברה.

מהפכה גדולה בדרך?

בתחילת 2016 נסחרה מניית טבע סביב שער של 24,600. היום, בינואר 2021, נסחרת המנייה סביב שער של 4,068 – זו ירידה של כמעט 90% בשווי המניה. בשש השנים האחרונות, כמעט ולא היו תקופות של עליות שערים והתמונה הכוללת היא תמונה ברורה של ירידות חדות. ממש לאחרונה, חברת טבע עושה מאמצים על מנת לחזור ולהחזיק בזכות את התואר “מניית העם”, לחזור לעליות הרצופות, הסולידיות והרגועות שאפיינו אותה למשך כל כך הרבה שנים. האם זה הזמן להשקיע במניית טבע?

האביב חוזר לטבע והעתיד נראה אחר?

שנת 2020 הייתה דווקא שנה לא רעה עבור חברת “טבע”. היא זכתה בהסכמי הפצה בלעדיים בישראל לחיסונים של פייזר ושל מודרנה, והיא נסחרת כיום לפי מכפיל של 4, מכפיל נמוך יחסית, מה שאומר החזרת ההשקעה ומעבר לרווחים על השקעות בתוך פרק זמן קצר. מניית טבע נסחרת כיום במחירים נמוכים, ויש שיגידו כי היא חברת התרופות הזולה ביותר שאפשר להשקיע בה היום. אנליסטים רבים חוזים תשואה של מאות אחוזים על השקעה בטבע בשנים הקרובות – וגופים מוסדיים רבים השקיעו במניות טבע לאחרונה, ביניהן קרנות נאמנות ישראליות כמו תכלית סל, קסם KTF, הראל HTF, אי בי אי מחקה בלוסטאר, ועוד.

ברבעון הרביעי של שנת 2020, דו”חות החברה שפורסמו היכו את התחזיות והראו רווחים גבוהים מהמצופה למניה – 68 סנט במקום 62. הכנסות החברה לאותו רבעון עלו על הציפיות וזה עוד לא הכל – התחזיות לשנת 2021 מדברות על רווח של 2.5-2.7 דולרים למניה – תשואה נאה לכל הדעות.

איפה הבעיה?

בעשירי לפברואר 2021 פורסמו הדו”חות המסכמים לרבעון עבור חברת טבע, דו”חות שהראו עלייה משמעותית גם בפעילות החברה וגם בתשואה למנייה, והקטנה של חוב החברה. מייד עם פרסום הדו”חות, עלתה המניה בכמעט 4% – ובכל זאת היא סיימה את היום עם ירידות שערים של 9.2%. מדוע המשקיעים עדיין חוששים כל כך מהחברה?

הסוד טמון בהסתבכויות משפטיות שהחברה “ירשה” מפעילות של תרופות משככות כאב, בסכומים שמסתכמים לכדי מעל 20 מיליארדי דולרים – מדובר בעננה גדולה שגורמת להרבה אי שקט בפעילות העסקית. נקודת האור הגדולה היא קאר שולץ, מנכ”ל טבע המנוסה שמצליח בשקט ובשלווה להוביל את הספינה בים סוער. אין ספק, שלהחלטות המשפטיות יהיו תוצאות בהמשך, טובות או רעות אין לדעת בשלב זה.  אך לקאר שולץ ולטבע אין רצון לוותר, המנכ”ל המוכשר הצליח לעשות מספר מהלכים שהובילו את החברה לתוצאות טובות יותר, חברת הענק ממשיכה להתייעל בצורה בלתי רגילה ויהיה מעניין לעקוב אחר הפעילות של החברה שהפכה להיות חלק בלתי נפרד מהישראליות.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור מהווה יעוץ מקצועי להשקיע בתחום כזה או אחר