https://skn.co.il/סיכום-חציון-אפריל-שווקים-בתנועה-תמונת/
סיכום חציון אפריל: שווקים בתנועה, תמונת מצב מעודכנת
לאחר תקופה רוויית תנודתיות ולחץ, שוקי ההון ניצבים במחצית השנייה של אפריל בנקודת איזון עדינה. התאוששות חדה במדדי המניות, לצד המשך אי ודאות בזירה הכלכלית והגיאופוליטית, יוצרים מציאות מורכבת המשלבת סיכויים ואתגרים. במאמר זה ננתח את מגמות השוק המרכזיות, נבחן את הגורמים שהניעו את הריבאונד האחרון, ונדון באותות אזהרה אפשריים בנוגע להמשך הדרך.

התאוששות מהירה: קפיצה חדה מהשפל
מאז השפל שנקבע ב־8 באפריל, שבו איבד מדד S&P 500 כ־19% מהשיא של פברואר, השוק רשם התאוששות מרשימה, עם עלייה של כ־14%. בתוך 14 ימי מסחר בלבד, מחצית מהירידות נמחקו, מה שמעיד על עוצמת הביקוש בקרב משקיעים שמיהרו לנצל את הירידות. התנאים הטכניים החריגים – מדדים של “מכירת יתר” (Oversold) ורמות סנטימנט שליליות קיצוניות – סיפקו את הקרקע לזינוק חד.

התפרצות חיובית במדדי רוחב השוק, כולל הופעת “Zweig Breadth Thrust” הנדירה, תרמה אף היא להאצת המגמה. באופן היסטורי, תופעה זו נרשמה פחות מ־20 פעמים מאז שנות ה־40, ובכל הפעמים המדד רשם תשואות חיוביות בששת עד 12 החודשים שלאחר מכן.

תמונת מאקרו: אתגרים עדיין קיימים
לצד העליות, הנתונים הכלכליים והמבנה הפנימי של השוק מצביעים על כך שלא מדובר במהלך נטול סיכונים. מדדי המומנטום נותרו חלשים יחסית, כאשר אחוז המניות שרושמות שיאים חדשים נותר נמוך. בנוסף, הופעת “Death Cross” במדד ה-S&P 500 – חציית ממוצע נע קצר טווח מתחת לממוצע נע ארוך טווח – מאותתת על אפשרות להמשך תנודתיות וחולשה.

מהפן הכלכלי, ההשפעות של מדיניות הסחר המגבילה מתחילות לחלחל לתוך תחזיות הצמיחה. נתוני סנטימנט חלשים בקרב צרכנים ומנהלי רכש, ירידה באמון העסקים וחששות גוברים ממיתון, מצביעים על סביבה כלכלית זהירה מאוד. בעוד שהשווקים נשענים על תקווה לדחיית מכסים נוספים ולשיפור בתנאי הסחר, אין ודאות לגבי אורך הזמן שחלון ההזדמנויות הזה יישאר פתוח.

זווית היסטורית: האם הדפוס חוזר על עצמו?
סקירה היסטורית של תיקונים בשוק מגלה כי תהליך מציאת תחתית אורך בממוצע כארבעה חודשים מרגע השיא, כאשר ירידות חדות ומהירות כמו אלו שנרשמו השנה נוטות להתאפיין בהתאוששות מהירה יותר. יחד עם זאת, במקרים רבים — כמו בקריסה של 1987 — נרשמה “בדיקה מחודשת” של השפל, לפני תחילת מגמת עלייה בת קיימא.

בהקשר הנוכחי, מספר אסטרטגים מעריכים כי השוק עשוי להידרש לבדיקה מחודשת של רמות השפל מאפריל, במיוחד אם לא יושגו הסכמות סחר ממשיות בזמן הקרוב.

סנטימנט המשקיעים: שינוי קליל במגמה
נתוני הסנטימנט מצביעים על שיפור מתון: מדד הפחד והחמדנות התאושש מעט מאז תחילת החודש, והזרימה החיובית לקרנות מנייתיות מצביעה על חזרת אמון זהירה בקרב משקיעים פרטיים. יחד עם זאת, רוב המשקיעים המוסדיים ממשיכים להחזיק בעמדות זהירות, והנזילות בשוק נותרת מוגבלת.

ראוי לציין כי בחלק מהמקרים, עליות חדות בקרנות מניות פופולריות בקרב משקיעים פרטיים – דוגמת “סל הפייבוריטים” של גולדמן זאקס – קדמו לגלי ירידות מחודשים בטווח הקצר, מה שמחדד את הצורך להישאר דרוכים גם לנוכח ריבאונדים מרשימים.

מבט קדימה: מה יכריע את הכף?
כדי להבטיח המשכיות למגמת העלייה, יידרש שינוי אמיתי בזירה הכלכלית והפוליטית. שיפור מוחשי בנתוני הצמיחה, נסיגה מהסלמה במלחמות הסחר, והתייצבות במדיניות המוניטרית – כולם תנאים הכרחיים לבניית בסיס יציב יותר.

במקביל, עונת הדוחות לרבעון הראשון ממשיכה לספק אותות מעורבים: אמנם שיעור ההפתעות החיוביות גבוה מהממוצע ההיסטורי, אך מרבית החברות נמנעות מלהתחייב לתחזיות אופטימיות לשאר השנה, נוכח רמת האי-ודאות הגבוהה.

בסופו של דבר, כיוון השוק יוכרע על ידי מגמת תחזיות הרווח ל-12 החודשים הקרובים: אם נראה ייצוב והתחזקות בתחזיות אלה – ייתכן והשוק יוכל להמשיך ולבנות עליות. אם תחזיות הרווח ימשיכו להידרדר, ההתאוששות הנוכחית עשויה להתגלות כאפיזודה חולפת.

סיכום
מחצית אפריל 2025 הדגימה את כוחה של התאוששות טכנית בשווקים במצב של פחד קיצוני, אך גם את עומק האתגרים העומדים בפני הכלכלה הגלובלית. השוק הצליח למחוק מחצית מהירידות בפרק זמן קצר יחסית, אך המשך הדרך צפוי להיות מאתגר יותר.

המשקיעים נדרשים בשלב זה לשמור על איזון: להימנע מאופטימיות מוגזמת מחד, אך גם לא לשקוע בפסימיות. בניית בסיס אמיתי לעליות נוספות תדרוש שיפור מוחשי בתנאי המאקרו – משימה מורכבת אך אפשרית.