מדד VIX, קיצור של Volatility Index או בעברית מדד התנודתיות, הוא מדד המספק אומדן לתנודתיות הצפויה במדד המניות S&P 500 ובשוק המניות האמריקני בכלל. שמו המלא של מדד VIX הוא Chicago Board Options Exchange Volatility Index (מדד התנודתיות של בורסת האופציות של שיקגו) או מדד CBOE בקיצור. מדד VIX מכונה גם “מדד הפחד” היות והוא מייצג את מהירות השינוי במחירים, תכונה הנתפסת כדרך לאמוד את הסנטימנטים בקרב המשקיעים בשוק ואת מידת הפחד בפרט, שתשפיע על בחירות משקיעים ברכישה ובמכירה של ניירות ערך בתיק ההשקעות שלהם.

מהו מדד VIX?

מדד VIX האומד את התנודתיות של בורסת האופציות של שיקגו הוא מדד בזמן אמת שמייצג את ציפיות השוק לעוצמת שינויי מחירים בטווח הקרוב, בתיק הנכסים שמכיל מדד S&P 500.
מכיוון שמדד VIX נגזר ממחירי אופציות הכלולות במדד S&P 500 עם תאריכי תפוגה קרובים (לטווח הקרוב) המדד מייצר תחזית תנודתיות לשלושים יום קדימה. התנודתיות, המנסה לנבא כמה מהר מחירים משתנים, נתפסת על פי רוב כדרך לאמוד את עוצמת הרגשות בקרב הסוחרים בשוק ובפרט את רמת הפחד בקרב מי שמשתתפים במסחר.

תנודתיות ואופן החישוב שלה

עבור מוצרים פיננסיים כמו אופציות או מניות, תנודתיות היא מדד סטטיסטי למידת השונות במחיר בו נסחרו לאורך תקופה מסוימת. כך למשל שתי מניות שרמת המחיר שלהן דומה יכולות להיות בעלות תנודתיות חודשית שונה לחלוטין אם מביטים לאחור על תנועת המחירים שלהן במהלך החודש. ככל שהתנודות במחיר היו רחבות יותר כך נאמר שהייתה תנודתיות גבוהה יותר לאורך התקופה המדוברת. תנודתיות מודדת את גודל התנועות במחירים של מוצר פיננסי מסוים על פני פרק זמן מסוים. ככל שתנודות המחירים של המוצר היו דרמטיות יותר כך רמת התנודתיות גבוהה יותר.

ניתן למדוד תנודתיות בשתי שיטות שונות. השיטה הראשונה מכונה שיטת סטיית התקן והיא מבוססת על ביצוע חישובים סטטיסטיים המבוססים על המחירים ההיסטוריים על פני תקופה מסוימת. בתהליך זה מבוצע חישוב של משתנים סטטיסטיים כגון ממוצע, שונות וסטיית התקן בהתבסס על מערכי נתונים של המחירים ההיסטוריים. הערך המתקבל של סטיית התקן הוא שנחשב למדד הסיכון או התנודתיות. הנתון המתקבל מכונה תנודתיות היסטורית (HV – Historic Volatility), כדי לחזות את התנודתיות למספר חודשים קדימה מקובל לחשב אותה לפי אותו מספר חודשים בעבר ולצפות לדפוס דומה.
השיטה השנייה למדידת תנודתיות של מוצרים פיננסיים כרוכה בהסקת ערכה כפי שהוא משתמע ממחירי האופציות. אופציות הן מוצרים שמחירם תלוי בהסתברות שהמחיר הנוכחי של מניה יגיע לרמה מסוימת בתוך פרק זמן נתון (מחיר המימוש). מכיוון שמחירי האופציות זמינים, ניתן להשתמש בהם כדי לגזור את התנודתיות של נייר הערך הבסיסי. תנודתיות כזו מכונה תנודתיות משתמעת והיא צופה את פני העתיד. לשתי השיטות יתרונות וחסרונות ואף אחת מהן אינה מושלמת. לטווח הקרוב שתי השיטות מעניקות תוצאות דומות.

תנודתיות עתידית צפויה

מדד VIX מחושב תוך שימוש בשיטת החישוב השנייה לתנודתיות ולכן הוא מדד הצופה את פני העתיד. ה – VIX הוא מדד הייחוס הראשון של ה – CBOE הצופה את התנודתיות העתידית בשוק לתקופה של 30 יום. מדד VIX מחושב לפי התנודתיות המשתמעת של אופציות מניות הכלולות במדד S&P 500 הנחשב לאינדיקטור המוביל של שוק המניות הרחב בארה”ב.

מדד ה – VIX נכנס לשימוש בשנת 1993 והוא כעת מדד מבוסס ומוכר בעולם לתנודתיות בשוק המניות בארה”ב. המדד מחושב בזמן אמת והערכים מועברים מ – 3:00 ועד 9:15 (שעון החוף המזרחי) ואז מ –  9:30 ועד 16:15 (שעון החוף המזרחי).

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.