כשבוחנים את התנודות בערכם של שלושת המדדים המובילים של הבורסות האמריקניות (הדאו ג’ונס, ה – S&P 500 והנאסד”ק) מתחילת 2022 ועד אמצע ספטמבר 2022 מגלים דפוס דומה של תנודות שערים: שלושת המדדים החלו לרדת בתחילת ינואר 2022 ומגמת הירידה נמשכה עד אמצע מרץ. בין אמצע מרץ ועד סוף מרץ הייתה התאוששות (אם כי המדדים לא חזרו לרמתם מתחילת השנה) ואז התחדשה מגמת הירידה ונמשכה עד אמצע יוני 2022. בין אמצע יוני לאמצע אוגוסט 2022 המדדים עלו אולם אז חזרו לרדת ונכון ל – 22/9/22 הם ממשיכים לצנוח.
על רקע של אינפלציה גבוהה, העלאות ריבית חדות שמבצע הפדרל רזרב, צמיחה שלילית של המשק האמריקאי בשני הרבעונים הראשונים של 2022, היחלשות שוק העבודה והמלחמה הנמשכת באוקראינה, רבים שואלים את עצמם כמה זמן עוד תימשכנה הירידות והאם כאשר תסתיימנה צפויה תקופת תיקון? משקיעים נלהבים לגלות את הרגע שבו המדדים יתחילו לעלות – לאחר ירידות משמעותיות כאלה, אין ספק שמדובר בפוטנציאל לגריפת תשואות גבוהות, אם שערי המדדים יבתעו עליות שערים מתקנות. 

בשנת 1970 החל התיקון בשערי המדדים אחרי חצי שנה של ירידות

חצי השנה הראשונה של שנת 2022 הייתה חצי השנה הראשונה הגרועה ביותר בבורסות האמריקאיות מאז 1970: בין תחילת ינואר 2022 לאמצע יוני 2022 מדד הדאו ג’ונס איבד כ – 18% מערכו, מדד ה – S&P 500 ירד ב – 23% ומדד הנאסד”ק צנח ב – 32%. כאמור, גם בשנת 1970 המדדים המובילים ירדו בשיעורים דומים במהלך החצי השנה הראשונה. במחצית השנייה של 1970 המדדים עלו כך שהשנה הסתיימה כאשר הם ברמה דומה לזו בה היו בתחילת השנה ואפילו מעט למעלה מכך. רבים קיוו שכמו ב – 1970 גם המחצית השנייה של 2022 תביא עמה התאוששות.
באמצע יוני נראה היה שתקווה זו מתממשת, המדדים החלו לעלות ועד אמצע אוגוסט החזירו כשליש ממה שאיבדו במחצית הראשונה של השנה. האכזבה הגיעה כאשר במחצית אוגוסט המגמה התהפכה, המדדים חזרו לרדת ונכון לאמצע ספטמבר הם כבר לא רחוקים מערכי שיא השפל של אמצע יוני. 

האם המדדים ירדו אל מתחת לרמת שיא השפל של אמצע יוני? 

באמצע יוני הפדרל רזרב ביצע העלאת ריבית חדה של 0.75%. הבורסות בדרך כלל אינן מגיבות יפה להעלאות ריבית חדות אולם הפעם המדדים החלו לעלות. נראה היה שהמשקיעים אינם מופתעים מהעלאת הריבית, מהלכי הפדרל רזרב ברורים ויש תחושה שהידוק המדיניות המוניטרית יוריד את האינפלציה כך שהעלאות הריבית הצפויות הבאות תהיינה בשיעור נמוך יותר.
בתחילת יולי הסתבר שהאינפלציה ביוני הגיעה לשיא של 41 שנים, 9.1% אולם המדדים המשיכו לעלות גם כאשר הפדרל רזרב ביצע העלאת ריבית נוספת של 0.75%. בתחילת אוגוסט הסתבר שהאינפלציה ביולי ירדה ל – 8.5%. על פניו נראה היה שמהלכי הפדרל רזרב לריסון האינפלציה נושאים פרי והמדדים המשיכו לעלות. 

במהלך אוגוסט חלחלה ההבנה שהירידה באינפלציה נבעה בעיקר מההוזלה של הדלק שהתאפשרה בזכות ירידת מחירי הנפט וכי בתחומים אחרים המחירים עדיין עולים במהירות. בנוסף, לשכת הסטטיסטיקה של משרד העבודה האמריקני (U.S. Bureau of Labor Statistics) פרסמה נתונים מהם עולה כי שוק העבודה נחלש (נרשמות עליות במספר התביעות הראשוניות לקבלת דמי אבטלה ושיעור האבטלה עלה מ – 3.5% ביולי ל – 3.7% באוגוסט). שוק עבודה חזק הוא הבסיס שאמור היה לאפשר בלימת האינפלציה ללא שקיעה למיתון.

ב – 26/8/22 נגיד הפדרל רזרב ג’רום פאוול נשא דברים בכנס שנתי חשוב בנושא המדיניות המוניטרית (כנס Jackson Hole) והבהיר שחברי וועדת השוק הפתוח הפדרלית ( ה- FOMC) מחויבים לבלימת האינפלציה וכי צפויות העלאות ריבית חדות נוספות. ב – 21/9/22 אכן בוצעה העלאת ריבית שלישית רצופה בשיעור חד של 0.75%.
החשש הגובר ממיתון מרחיק משקיעים משוק המניות והמדדים ממשיכים לצנוח. בהחלט ייתכן, אם כן, שעוד במהלך 2022 המדדים המובילים ירשמו ערכים נמוכים יותר מאלה של אמצע יוני 2022.