השנה היא 2008, ובמגזין הכלכלי Fortune הודעה מוזרה: המשקיע האגדי וורן באפט מחליט להתערב עם טד סיידס, מהמנהלים הבולטים של קרן הגידור בחברת ההשקעות המוכרת Protege Partners, על הדרך האופטימאלית לנהל השקעות. באפט, מהמשקיעים הפסיביים הבולטים שמנהלים מיליארדי דולרים בהשקעות לטווח ארוך, טען שאי אפשר להכות את המדדים – ומאידך מנהלי הקרנות של פרוטז’ה שמחו להוכיח לו שהוא טועה. התערבות, על מדד ה – S&P 500, נקבעה לטווח זמן של 10 שנים, כשכל אחד מהצדדים ישלם 320,000 דולרים שיצמחו בתוך עשור למיליון דולרים לתרומה סה”כ.

בשנת 2018 הסתבר שבאפט ניצח. אף אחת מן הקרנות לא הצליחה, בטווח של עשר שנים, להשיג תשואה גבוהה יותר מזו שרשם מדד ה – S&P 500.

מעניין לציין שבבורסה בתל אביב ישנן דווקא לא מעט קרנות נאמנות המניבות עבור העמיתים בהן תשואות גבוהות באופן משמעותי מהמדדים המובילים, הם מדד ת”א 35, מדד ת”א 90 ומדד ת”א 125. למעשה כל הקרנות הקיימות שלוש שנים ומעלה הכו את מדד ת”א 125 בטווח של שלוש שנים, ורוב אלו הקיימות חמש שנים הכו את המדד בטווח זה. מסתבר, אם כן, שבבורסה בת”א בטווח הבינוני – ארוך קרנות נאמנות מצליחות די בקלות להשיג תשואה גבוהה יותר מזו של המדד.

ביצועי מדד ת”א 125

מדד ת”א 125 מייצג היטב את המשק הישראלי. במדד ת”א 125 כלולות 35 החברות הגדולות ביותר הנסחרות בבורסה בת”א (חברות הכלולות במדד ת”א 35) ועוד 90 חברות הכלולות במדד ת”א 90 (החברות הבאות בגודלן אחרי 35 החברות של מדד ת”א 35 בתוספת תנאים כגון מינימום אחזקות ציבור ועוד).
מתחילת 2022 עלה מדד ת”א 125 ב – 1.34%, ביצועים טובים ביחס למדדים דומים מבורסות אחרות ברחבי העולם. בשנה האחרונה מדד ת”א 125 רשם תשואה נאה של 23.5%, בחמש השנים האחרונות 65.23%. כל בתי ההשקעות כמעט מחזיקים קרנות המתמחות בהכאת מדד ת”א 125. מסתבר שבטווחי זמן בינוני – ארוך הן מצליחות בכך לא רע אולם בטווח הקצר הן לא מצליחות להשיג ביצועים טובים משל המדד.

חלק נכבד מקרנות הנאמנות המתמחות בהכאת מדד ת”א 125 הן קרנות מניות גדולות ובינוניות (Large & Mid Cap). מתוך 24 קרנות המתמחות בהכאת מדד ת”א 125 רק 13 הצליחו להשיג תשואה נאה יותר משל המדד מאז תחילת השנה. בטווח של שנה 14 קרנות הכו את המדד, בטווח זמן של שלוש שנים כל 20 הקרנות שהיו פעילות שלוש שנים ומעלה הכו את מדד ת”א 125. כשמסתכלים על טווח של 5 שנים יש 18 קרנות שהיו פעילות די זמן ומתוכן 13 קרנות הביסו את המדד. על רקע סיפור ההתערבות של וורן באפט נראה שמדובר בתוצאות מפתיעות שהרי תוצאות ההתערבות מוכיחות שקשה להביס את המדד בטווח הארוך.

5 קרנות שהביסו את מדד ת”א 125 בטווח של חמש שנים

מדד ת”א 125 רשם תשואה של 65.23% בחמש השנים האחרונות. כאמור, ישנן למעלה מעשר קרנות נאמנות שהביסו אותו וביניהן “מיטב ת”א 125” שהשיגה תשואה של 110.12% בחמש השנים האחרונות, “פסגות ת”א Large & Mid Cap” עם תשואה של 115.2%, “מגדל מניות ישראל ת”א 125” עם תשואה של 97.58%, “פסגות ת”א 125″ עם תשואה של 92.08% ו”מור מניות ת”א” עם תשואה של 81.89%. אם מסתכלים על דמי הניהול שגובות הקרנות השונות מגלים שאין מתאם בין גובה דמי הניהול לאיכות ביצועי הקרן, כך למשל “פסגות ת”א Large & Mid Cap” שרשמה את 7התשואה הגבוהה ביותר גובה את דמי הניהול הנמוכים ביותר – 0.89% בלבד.

כדאי לדעת שאף קרן אינה מחזיקה בהובלה באופן קבוע לאורך זמן והצלחה בשנה מסוימת אינה ערובה לכך שהקרן תצליח גם בשנה שאחר כך. עוד כדאי לשים לב שהקרנות המכות את המדד אינן קרנות ענק המנהלות מעל למיליארד שקלים אלא דווקא קרנות קטנות ובינוניות המנהלות עד חצי מיליארד שקלים ואף הרבה פחות.

אביב פרוינד

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.