ראלי מניות הממים ממשיך את התאוששות הסחר של טראמפ, שהביאה את המניות לשיאים חדשים
מניות הממים שוב משתוללות, ומצטרפות לראלי רחב יותר בשוק המניות המושפע מהתפתחויות כלכליות ומדיניות. לחלק ממניות הממים המובילות האחרונות – Krispy Kreme (DNUT), Opendoor (OPEN) ו-Kohl’s (KSS) – יש דבר אחד במשותף: הן מניות שנמכרות בחסר במידה ניכרת. משמעות הדבר היא שמשקיעים הימרו שהמהלך הבא במחירים של שמות אלה יהיה נמוך יותר. כמה אסטרטגים מציעים כי גל הממים השבוע הוא רק עמוד התווך האחרון של נושא עקבי במהלך העלייה של 25% במדד S&P 500 בשלושת החודשים האחרונים.

שורט סקוויז והתאוששות השוק: המאזן בין פונדמנטל למיצוב
ליז אן סונדרס, אסטרטגית ההשקעות הראשית של צ’ארלס שוואב, ציינה כי “הרבה ממה שהציג ביצועים טובים משמעותית [מאז שפל השוק], כמובן הממים, אבל גם המניות שנמכרו בחסר משמעותית מכל הסוגים”. לדבריה, “אני חושב שייתכן שיש גם ניסיון נוסף מצד סוחר קמעונאי ללחוץ על השורטס האלה ולאלץ ספקולנטים ומוסדות למיצוב מחדש”. מוכרי שורט הפסידו מעט פחות מ-355 מיליארד דולר מאז שפל השוק ב-8 באפריל, לפי נתונים של S3 Partners. נתון זה כולל הפסדים של יותר מ-100 מיליארד דולר מאז פרסום הנתונים האחרונים של יאהו פייננס ב-22 במאי.

מאז שהנשיא טראמפ ביטל לראשונה את עמדת המכסים החריפה ביותר שלו ב-9 באפריל, הימור נגד העלייה הסוערת של שוק המניות היה אסטרטגיה מפסידה. התאוששות בצורת V של השוק לא הייתה רק עסקת “טראמפ תמיד נמנע” (TACO) פשוטה. בין ה-8 באפריל ל-20 במאי, מוכרים בחסר הפסידו יותר מ-35 מיליארד דולר בהימורים נגד קבוצת הטכנולוגיה “שבעת המופלאים”, שהייתה שוב גורם מפתח לעלייה בשוק. ויקטור היורט, ראש אסטרטגיית החוב וההון של BNP Paribas, אמר כי “השוק נתפס בחסר בזמן שלא היה מידע פונדמנטלי ממשי זמין”.

מייסד Trend Labs, ג’יי.סי. פארטס, כתב כי עליית שוק המניות נובעת במידה רבה מ”מיצוב שגוי” של משקיעים. פארטס ציטט סקר של הוול סטריט ג’ורנל מ-12 באפריל, שהראה שכמעט מחצית מהכלכלנים ציפו למיתון ב-12 החודשים הקרובים. “הכלכלנים האלה שכנעו את כולם שמיתון עומד להגיע”, כתב פארטס. עד כה, הירידה הזו לא התרחשה, אך המשקיעים ממשיכים להיתפס לא נכון, שכן הסיפור הבסיסי של המניות והכלכלה הוכיח את עצמו כטוב במידה רבה מהחשש. זה הוביל לעלייה של סיכון, שכללה מרוץ למציאת התחומים שבהם העסקאות הכי לא במקום. לאחר ירידה של כמעט 30% בתחילת השנה, קרן הסל Ark Innovation (ARKK) של קאתי ווד עלתה כמעט 90% מהתחתית של אפריל.

התאוששות הרווחים תומכת בעליות השוק: מדד S&P 500 שובר שיאים
מדד S&P 500 רשם חמישה שיאים במספר דומה של ימי מסחר בשבוע שעבר, וסיים את העלייה של 28% מאז שהגיע לשפל של השנה ב-8 באפריל. התאוששות בצורת V זו במדד הייחוס מסמלת את ההתאוששות השנייה המהירה ביותר מירידה של לפחות 19% ב-75 השנים האחרונות, על פי נתונים של האסטרטג הראשי של Creative Planning, צ’רלי ביללו. תנועה מסיבית במדד משפל של 4,987 למחיר הסגירה ביום שישי של 6,389 יצרה צורת V גדולה בגרף S&P 500 2025.

למרות ששאלות עשויות להישאר עבור חלק מהאנשים לגבי מה בדיוק מניע את השוק כלפי מעלה, ההתאוששות בצורת V בציפיות הרווחים שליוותה את ההתאוששות הזו בשוק הופכת את העלייה הזו להגיונית הרבה יותר. נתונים של מייק וילסון, מנהל ההשקעות הראשי של מורגן סטנלי, מראים כי רוחב תיקוני הרווחים – או היחס בין חברות שמעליות תחזיות לבין אלו שקיצצו תחזיות – התאושש באופן דרמטי כמו, ובהתאם למדד S&P 500 עצמו. “רבים ממשתתפי השוק לא מעריכים עד כמה חזק היה המניע הבסיסי הזה בחודשים האחרונים”, אמר וילסון.

לאחר צניחה משמעותית, כאשר אנליסטים העריכו את השפעת המכסים הראשוניים של הנשיא טראמפ, “יום השחרור”, עדכוני הרווחים זינקו. התשואות המוקדמות בתקופת הרווחים הזו תמכו באופטימיות זו. לאחר ש-34% ממדד S&P 500 דיווחו על תוצאות, הרווחים ברבעון השני צפויים לגדול ב-6.4%, לעומת 5% שצפויים ב-27 ביוני, לפי נתוני FactSet. הערכות הצמיחה ברווחים משנה לשנה בשני הרבעונים האחרונים של 2025 ולשנת 2026 כולה עלו. נכון ל-25 ביולי, נתוני FactSet הראו כי אנליסטים צופים כי מדד S&P 500 יגדיל את הרווחים ב-13.9% בשנת 2026, לעומת 13.8% שצפו לפני חודש. וילסון מציין כי תיקונים אלה מובילים לתחזיות הרווחים בפועל וכי ההתאוששות הנוכחית בתחזית מתחרה רק על ידי ההתאוששות של עידן המגפה. תקופה זו, מוסיף וילסון, היא “הפעם האחרונה שבה לא היינו כל כך בקונצנזוס בשוק”. “ההתאוששות בתיקוני הרווחים ‘מסייעת לא רק להצדיק את העלייה עד כה, אלא גם מדוע אנו נשארים אופטימיים לגבי ששת עד 12 החודשים הבאים’”, הוסיף וילסון.

אופטימיות בשוק בצל אי-ודאות גלובלית ופוליטית
מניות ארה”ב עלו ביום שישי, מה שהביא את מדד S&P 500 לשיא חמישי ברציפות השבוע והעלה את מדד הנאסד”ק לשיא חדש של כל הזמנים. רווחים ואופטימיות במסחר הגבירו את סנטימנט המשקיעים, בעוד הנשיא טראמפ הרגיע את עצבי השוק בכך שהמעיט בחשיבות הדיבורים על פיטוריו של יו”ר הפדרל ריזרב, ג’רום פאוול. מדד S&P 500 עלה בכ-0.4%, בעוד שמדד נאסד”ק הכבד בטכנולוגיה עלה בכמעט 0.3%. מדד דאו ג’ונס זינק ב-0.5%. שלושת המדדים העיקריים עלו ביותר מ-1% במהלך השבוע.