לפני כשבוע (19.5.22) פרסמה רשות שוק ההון טיוטת חוזר שקובעת סדרה של תקנות עבור מוצרי חיסכון לטווח ארוך כמו קרנות פנסיה וקופות גמל. בין השאר, קובעת טיוטת החוזר כי בתי השקעות המציעים לציבור החוסכים מוצרי השקעה לטווח ארוך מחוייבים להקל על החוסך בהבנת נתוני החיסכון והעמלות, להנגיש את המידע הנדרש על מנת שחוסכים יוכלו לקבל החלטה מושכלת, ובנוסף להסדיר את מסלולי ההשקעה השונים ולבטל בחלק מהמסלולים את ההוצאות על ניהול הקרן המושתות על החוסכים, במה שכונה “דמי ניהול כפולים”. איך הרפורמה שנכנסת לשוק ממש בימים אלה צפויה להקל על משקיעים וחוסכים לקבל את ההחלטה המתאימה להם?

לא עוד דמי ניהול כפולים בקופות גמל וקרנות פנסיה

בתי ההשקעות והגופים הפיננסיים המנהלים מוצרי השקעה עושים שימוש לעיתים בערוצי איתור להשקעות בתשלום, בעיקר בשווקים שמעבר לים. במקרים כאלה, אפשרות האיתור והכניסה להשקעות, שהן לעיתים בחירה מוצלחת, כמו גם לפעמים מובילות להפסדים  – עולות כסף. את עלויות האיתור וההפעלה של ערוצי השקעות פרטיים ואלטרנטיביים, משיתים בתי ההשקעות על החוסכים במה שהרוויח לאורך השנים את הכינוי “דמי ניהול כפולים”. על פי החוזר שפורסם עתה, לא יותר עוד לגבות שיעורים גבוהים של ההוצאות של בתי ההשקעות על חשבון ניהול מוצרי ההשקעה, וייתכן גם שתותר העלאה בשיעורי דמי הניהול על מנת לאפשר לבתי ההשקעות מימון של הוצאות כאלה שמאפשרות, אחרי הכל, השקעה בערוצים אלטרנטיביים נושאי תשואה גבוהה וגיוון רצוי בתיקי ההשקעות של החוסכים. 

דמי ניהול דיפרנציאליים לפי המסלולים הנבחרים להשקעה

אין ספק שניהול קרנות ספקולטיביות בשיעורי מניות גבוהים או עם מוצרים אלטרנטיביים סולידיים פחות – דורש יותר תשומת לב מניהול של קרנות מחקות מדד, למשל. לפיכך, קובעת רשות שוק ההון, יתאפשר לבתי ההשקעות לגבות דמי ניהול דיפרנציאליים שישתנו על פי ההוצאות הישירות עבור ניהול הקרן והמורכבות הנדרשת לבחירה ועדכון תמהיל ההשקעות בה. בנוסף לדמי ניהול דיפרנציאליים לפי תמהיל, קובעת הרשות כי לא יותר עוד להציע מסלולים תלויי גיל החוסך, אלא מעתה יוצעו מסלולים על פי המרחק מגיל הפרישה ושנות החיסכון שנותרו עד לגיל הפנסיה עבור המשקיע. 

שינוי מפתיע, ולטעמנו מבורך, הוא האפשרות הנחשפת לראשונה בטיוטת החוזר לקביעת דמי ניהול בגובה שמבוסס על ביצועי הקרן. אנחנו מכירים את שיטת התוספת לדמי הניהול של דמי הצלחה מקרנות פרטיות מנוהלות, בעולם זה הקרנות פוגשות אפשרויות מגוונות יותר לקביעת גובה דמי הניהול שהן בוחרות לגבות ממשקיעים, שהם בדרך כלל משקיעים מוסדיים או כשירים. כעת, על פי החוזר שהתפרסם, תהיה אפשרות לגבות דמי ניהול שחלקם ייקבע בשיעור על פי התשואות שמוצר החיסכון מספק במהלך השנה. בנוסף לגובה משתנה, אותו שיעור של דמי ההצלחה ייגבה רק כאשר הקרן מספקת תשואות חיוביות, ולא ייגבה מ החוסכים בתקופות בהן הקרן מפסידה. 

בתי ההשקעות יחוייבו להציע מסלול כללי פסיבי

עוד מופיע בחוזר החדש של רשות שוק ההון כי בתי השקעות שמציעים מסלולי השקעה שונים לטווח ארוך יחויבו להציע מסלול פסיבי כללי בדמי ניהול מוזלים וללא הוצאות ישירות בנוסף על אותם דמי ניהול. אנחנו יודעים שמעל 85% מכלל הכספים המושקעים בקרנות לטווח ארוך כמו קרנות פנסיה וקופות גמל, מושקעים במסלולים הסולידיים יותר ועל כן, מוצר כזה בדמי ניהול מוזלים במיוחד וללא סיכון, עשוי (במיוחד בתקופה כזו שבה אין ספק שהמסלולים הכלליים מצמצמים פערים אל מול מסלולי חיסכון והשקעה ספקולטיביים יותר) לעורר ביקושים גבוהים ולענות על צורך של שוק החוסכים. 

השקעות אחראיות

עוד נושא מעניין שעולה בתזכיר וחשוב להעלות כאן, הוא נושא השקעות ה – ESG או ההשקעות האחראיות. במסמך נקבע כי בתי השקעות יכולים להציע קופות וקרנות במסלולי קיימות וסביבה, בהם מושקעים כספי החוסכים רק במוצרי השקעה שהוגדרו ברי קיימא על ידי האו”ם. 

ליאור מור

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר