במשרד המסחר של הממשלה הפדרלית של ארה”ב פועלת הלשכה לניתוח כלכלי (Bureau of Economic Analysis –BEA ) המפרסמת מדי רבעון, במהלך החודש שאחרי תום הרבעון, דו”ח המכיל נתונים סטטיסטיים מאקרו כלכליים. נושא מרכזי בדו”חות של ה – BEA הוא התמ”ג הכללי בארה”ב ופירוט התמ”ג של המדינות השונות בה. מסיבה זו נהוג לכנות את הדו”ח בשם “דו”ח תמ”ג רבעוני”.
בסוף יולי השנה (ב – 28/7/22) פורסם דו”ח תמ”ג רבעוני של ה – BEA לרבעון השני של שנת 2022, והנה לפניכם נתונים מרכזיים המופיעים בו וניתוח משמעותם.

התמ”ג של ארה”ב מתכווץ זה הרבעון השני ברציפות

מדו”ח התמ”ג הרבעוני של ארה”ב לרבעון השני של שנת 2022 עולה כי כלכלת ארה”ב ממשיכה להתכווץ זה הרבעון השני ברציפות. כלל אצבע מקובל הוא שהתכווצות התמ”ג במשך שני רבעונים רצופים מעידה על מיתון.
בין אפריל ליוני 2022 התמ”ג של ארה”ב ירד ב – 0.9% בחישוב שנתי. ברבעון הראשון של 2022 (מינואר עד מרץ) ירד התמ”ג ב – 1.6% בחישוב שנתי. ירידה של 0.9% היא גרועה משמעותית מההערכות של חברת הניתוחים הפיננסים דאו ג’ונס (Dow Jones &Co.) האוספת, מנתחת ומפרסמת מידע כלכלי ואחראית גם למדד דאו ג’ונס (Dow Jones Industrial Average), אחד המדדים המרכזיים בשוק המניות האמריקאי.

בשנת 2021 התמ”ג של ארה”ב היה 23 טריליון דולרים, עליה של כ – 10% מהתמ”ג בשנת 2020. כמו שאר המדינות בעולם בשנת 2020 התמודדה ארה”ב עם מגפת הקורונה ולכן אין פלא שבשנה זו התכווץ התמ”ג ב – 2.2%. חצי שנה רצופה של ירידת התמ”ג בשנת 2022 מסמלת שנה נוספת של התכווצות הכלכלה האמריקאית, הפעם ללא גורם ברור כגון מגפה עולמית. עדיין מוקדם לקבוע אם שנת 2022 אכן תסתיים בירידת התמ”ג, ואם כן מה יהיה שיעור הירידה השנתי.  

עדיין אין הכרזה רשמית על מיתון

הלשכה הלאומית למחקר כלכלי (National Bureau of Economic Research – NBER) מנתחת את הנתונים בדו”חות התמ”ג הרבעוניים שמפרסמת הלשכה לניתוח כלכלי. הלשכה מכירה בתקופות של צמיחה ומיתון ומגדירה אותן ככאלה בדו”חות שהיא מפרסמת. בינתיים נמנעה הלשכה מלהכריז באופן רשמי על מיתון, יתכן והיא תמצא לנכון לעשות זאת בדו”חות שתפרסם בחודשים הקרובים.
עם זאת, התכווצות תמ”ג ברבעון השני ברציפות נחשבת מזה שנים לסימן מובהק של מיתון.
למרות הנסיבות החריגות של הירידה בתמ”ג, כפי שתופרטנה בהמשך, וללא קשר להחלטת ה – NBER שלא להכריז רשמית על מיתון, נוהג מקובל הוא להתייחס לתמ”ג כעל המדד המעיד באופן המובהק ביותר על מצב הכלכלה בתקופה מסוימת והוא עדות ברורה להיקף הסחורות שיוצרו והשירותים שניתנו במהלכה. 

שוק המניות נותר אדיש לדו”ח התמ”ג הרבעוני

נראה שהמשקיעים פחות מתרגשים מהנתונים שפורסמו בדו”ח התמ”ג לרבעון השני של 2022. ביום המסחר בו פורסם הדו”ח נרשמו ירידות קלות בלבד בשעריהם של המדדים המובילים. ערכן של אג”ח ממשלתיות ירד כאשר צניחה חדה נרשמה בקרב אגרות החוב לטווח הקצר. 

מדו”ח נפרד, שפורסם אף הוא ביום חמישי ה – 28/7/22, עולה כי מספר המפוטרים נותר גבוה. במהלך השבוע שהסתיים ב – 23/7/22 הוגשו 256,000 תביעות ראשוניות לקבלת דמי אבטלה, ירידה של 5,000 מן השבוע הקודם אולם מספר גבוה מן התחזית של חברת דאו ג’ונס, 249,000 בלבד. 

האינפלציה תרמה רבות להתכווצות התמ”ג

מדו”ח התמ”ג הרבעוני של ארה”ב עולה כי הירידה בתוצר נבעה ממגוון רחב של גורמים וביניהם ירידה במלאים, בהשקעות בנדל”ן (למגורים ושלא למגורים) ובהוצאות ממשלתיות ברמה הפדרלית, המדינית והמוניציפלית. 

האינפלציה הגואה בארה”ב היא אחד הגורמים המרכזיים להתכווצות התמ”ג. כוח הקנייה של הציבור מצטמצם ונרשמה ירידה של 2.6% ברכישת מוצרים ברי קיימא וירידה של 5.5% בהיקף רכישת מוצרי צריכה. 

אביב פרוינד

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.