הפדרל רזרב ביצע ב – 21/9/22 העלאת ריבית חדה של 0.75%, זאת לאחר שביוני וביולי הריבית עלתה בשיעור דומה. גם הבנק המרכזי האירופי, בנק ישראל ובנקים מרכזיים במדינות נוספות בעולם מעלים ריבית בחודשים האחרונים כדי לרסן אינפלציה גואה. הבורסות בארה”ב רשמו תקופה דובית מתמשכת במחצית הראשונה של 2022, למעשה זו הייתה מחצית השנה הראשונה הגרועה ביותר בשוק המניות האמריקני מאז 1970. בין אמצע יוני לאמצע אוגוסט נרשמה התאוששות אולם אז התחדשו ירידות השערים ונכון ל – 21/9/22 הן עדיין נמשכות.
משקיעים רבים תרים אחר אפיקים שבכוחם לגדר את תיק ההשקעות ולשמור על ערך הכסף עד יחלוף זעם. לאחרונה המליצו אנליסטים מובילים של בנק ההשקעות האמריקני הגדול סיטיגרופ (Citigroup, NYSE: C) על השקעה בדולר האמריקני באמרם שבעת הזו הדולר הוא הנכס היחיד שבכוחו להגן מפני הפסדים. 

אנליסטים רבים מזהירים: “הגרוע מכל עוד לפנינו” 

באמצע ספטמבר הזהירו אנליסטים מבנק ההשקעות האמריקני המוביל בנק אוף אמריקה (Bank of America Group, NYSE: BAC) שתקופת הירידות בשוק ניירות הערך טרם הסתיימה וכי הגרוע מכל עדיין לפנינו. אנליסטים של בית ההשקעות הגדול מורגן סטנלי (Morgan Stanley, NYSE: MS) צוטטו כאומרים דברים דומים, ואנליסטים של בנק ההשקעות הגרמני הגדול דויטשה בנק (Deutsche Bank, ETR: DBK) צופים שמדד ה –  S&P 500 יאבד עוד כ – 20% מערכו לאחר שיהיה ברור לכל שאנו בפתחה של תקופת מיתון. 

הדולר ימשיך להתחזק

כאשר בנקים מרכזיים מעלים ריבית הם מחזקים את המטבע המקומי. זאת משום שריבית גבוהה מושכת משקיעים זרים המעוניינים להשקיע באפיקים המציעים ריבית המושפעת מהריבית הבסיסית במשק (קרנות כספיות למשל). ביקוש גובר למטבע המקומי גורם לו להתחזק אל מול מטבעות של מדינות בהן הריבית אינה עולה. ישנם מקרים יוצאי דופן, כך למשל בתקופה האחרונה השקל מתחזק אל מול הדולר למרות שהריבית בארה”ב עלתה בקצב מהיר יותר מזו בארץ. אולם הניסיון מלמד שישנו מתאם גבוה למדי בין העלאות ריבית שמבצע הפדרל רזרב להתחזקות הדולר.
מכיוון שהפדרל רזרב חוזר ומדגיש שהוא מחויב לעשות הכול כדי להחזיר את האינפלציה לרמת היעד של 2% הצפי הוא שהעלאות ריבית נוספות יבוצעו בחודשים הקרובים וכי הריבית לא תתחיל לרדת לפני תחילת שנת 2024. 

רע ליצואנים אבל יעיל כנכס המגדר היטב את תיק ההשקעות 

במאי 2020 דולר אחד היה שווה 0.92 אירו. בין מאי 2020 לינואר 2021 הדולר נחלש את מול האירו והגיע לשפל של 0.82 אירו לדולר אחד. מאז יוני 2021 הדולר מתחזק, קצב עליית ערכו של הדולר גבר באפריל 2022 כאשר הפדרל רזרב החל להעלאות את הריבית. נכון ל – 24/9/22 דולר אחד כבר שווה יותר מיורו אחד (1.03 יורו לדולר אחד). חברות אמריקאיות המוכרות מוצרים ושירותים מחוץ למדינתן סובלות מעליית ערך הדולר מפני שהן מקבלות תמורה במטבע זר אך משלמות הוצאותיהן בדולרים. עבור משקיעים שבחרו מוצרים שערכם עולה עם התחזקות המטבע האמריקני השקעה במוצרים הצמודים לערך הדולר אפשרה גידור טוב של תיק ההשקעות בתקופה של ירידות שערים, תנודתיות וחוסר וודאות. 

האנליסטים של סיטיגרופ צופים שהמשך שנת 2022 תהיה דומה למחצית הראשונה של השנה. לעומת זאת, הדולר, שערכו עלה מאז תחילת 2022 בכ – 10% עד 15% מול מטבעות מובילים אחרים בעולם (היורו בראשם), צפוי להמשיך ולהתחזק.
חשוב לציין שישנם אנליסטים שאינם מסכימים עם המלצותיהם של עמיתיהם מסיטיבנק. כך למשל המשקיע המפורסם ריי דליו, ממקימי קרן הגידור הגדולה בעולם Bridgewater Associates, אומר “מזומן הוא עדיין זבל” (המתחרז באנגלית – “Cash is still trash”) ומסביר שאינפלציה גבוהה שוחקת את ערכם של פיקדונות בבנקים.