ענף תיירות ההרים הסקנדינבי עבר השנה טלטלות לא פשוטות: עונת חורף חמה במיוחד וחג פסחא מאוחר הביאו לירידה במספר ימי הסקי, אך דווקא על רקע זה מדווחת SkiStar על שמירה על מגמת צמיחה, גידול ברווחיות, התייעלות בהשקעות ועמידה ביעדי קיימות. בחינה מעמיקה של דוח הרבעון השלישי והנתונים המצטברים לתשעת החודשים הראשונים של השנה הפיננסית 2024/25 משרטטת תמונה של חברה יציבה המובילה את שוק התיירות ההררית בסקנדינביה, עם פוטנציאל התרחבות גלובלי.

ביצועים פיננסיים: נתוני מפתח והרקע לשינויים
בדוח הרבעון השלישי של 2025 נרשמה ירידה קלה בהכנסות לעומת השנה הקודמת – הכנסות הרבעון הסתכמו ב-1.405 מיליארד קרונות שבדיות, ירידה של 6% לעומת התקופה המקבילה. הרווח התפעולי ירד ב-10% ל-377 מיליון קרונות, בעיקר בשל ירידה בהכנסות ממכירת כרטיסי סקי (SkiPass) ושירותי לינה. יחד עם זאת, הרבעון הושפע ישירות ממזג אוויר חם במיוחד וממועד פסחא מאוחר – נתונים אובייקטיביים המאפיינים את שוק התיירות החורפית.

מנגד, בהסתכלות רחבה יותר, בתשעת החודשים הראשונים של השנה נרשמה דווקא מגמת עלייה:

הכנסות מצטברות: 4.405 מיליארד קרונות – גידול של 2%.

רווח תפעולי מצטבר: 1.095 מיליארד קרונות – עלייה של 7%.

רווח נקי לתקופה: 814 מיליון קרונות, עלייה של 9%.

רווח למניה: 10.40 קרונות לעומת 9.53 קרונות אשתקד.

הצמיחה בשורה התחתונה מיוחסת להמשך ביקוש חזק מצד לקוחות בינלאומיים – מספר ימי הסקי עמד על מעל 6 מיליון, מעט פחות מהשיא ההיסטורי, אך עדיין בין הגבוהים אי פעם. שיעור ההזמנות לקראת עונת 2025/26 עלה ב-1% ביחס לשנה הקודמת, ונכון למועד פרסום הדוח, כ-30% מנפח ההזמנות השנתי כבר נסגר – בהתאם ליעדי החברה.

מגמות עונתיות וניהול אתגרים
SkiStar מדגישה כי עונת החורף 2024/25 אופיינה באתגרים אקלימיים אך בוצעה הערכות מחודשת מהירה בכל אתרי החברה. הוצאת “ערבות שלג” הופעלה בשלושה אתרים, והחברה דיווחה כי למרות הפעלת מנגנון זה, הפגיעה הכספית נותרה מוגבלת.

החברה ממשיכה להתרחב בפעילויות לאורך כל עונות השנה – החל מהרחבת חוויית הקיץ באתרי הסקי ועד שיתופי פעולה עם מפעילי רכבות ושותפויות בינלאומיות, לרבות פתיחת קווי טיסה חדשים עם EasyJet ו-TUI, שמביאים קהלים מאירופה לסקנדינביה.

חדשנות סביבתית ואחריות חברתית
בהיבט הסביבתי, SkiStar מדווחת על צמצום פליטות הפחמן ב-12% מתחילת השנה הפיננסית. 30% מהאורחים הגיעו ברכב חשמלי או היברידי, וחברה פועלת להורדת חסמים גם בתחבורה הציבורית, בשיתוף חברות רכבת והסעות. ברמה העסקית, נחתם הסכם מימון מחדש עם שלושה בנקים מובילים (DNB, Handelsbanken, Nordea), במסגרתו הוגדל מסגרות האשראי ב-700 מיליון קרונות והוצמדו יעדים סביבתיים למימון – טרנד שמתחזק בשוק ההון האירופי.

בתחום האחריות החברתית, החברה יוזמת פרויקטים חינוכיים לילדים ונוער מאזורים מוחלשים, בשיתוף רשויות מקומיות ומערכת החינוך, על מנת להנגיש את ענף התיירות ויצירת חוויות ספורט לכל השכבות.

ניתוח מאקרו ותחזית קדימה
SkiStar מדווחת על שיעור מינוף נמוך במיוחד – יחס חוב נטו ל-EBITDA (ללא IFRS16) עמד על 1.1 בלבד, ושיעור הון עצמי למאזן טיפס ל-49% (64% ללא IFRS16). תזרים המזומנים מפעילות שוטפת בתשעת החודשים עמד על 1.26 מיליארד קרונות, ירידה קלה לעומת השנה שעברה – בעיקר בשל החזרי הלוואות גדולים יותר השנה. החברה ממשיכה במגמת השקעות מתונה אך ממוקדת (295 מיליון קרונות נטו) עם דגש על פיתוח תשתיות קיימות, השקעות במלונאות ושדרוג חוויית האירוח.

בהיבט שוק ההון, מניית SkiStar מדורגת במיד-קאפ של בורסת סטוקהולם, עם שווי שוק עדכני של מעל 13 מיליארד קרונות ושיעור דיבידנד מתגמל לבעלי המניות. דירקטוריון החברה ומנהלה הכללי, סטפן שוסטרנד, מביעים ביטחון בהמשך מגמת ההתרחבות, גם לנוכח האתגרים הגלובליים בתחום התיירות.

סקירה לפי מגזרי פעילות
מגזר אתרי הנופש ההרריים:
סך ההכנסות מהמגזר עמדו על 3.8 מיליארד קרונות בתשעת החודשים הראשונים – גידול של 2%. הרווח התפעולי מהמגזר נשאר ללא שינוי (991 מיליון קרונות). העלייה מיוחסת בעיקר לשיפור בתמהיל המוצרים (SkiPass, חנויות ציוד, השכרות).

פיתוח נדל”ן ונכסים:
במגזר זה חלה ירידה בהכנסות (81 מיליון קרונות לעומת 141 מיליון אשתקד) אך גידול חד ברווחי הון מפעילות נדל”ן (50 מיליון קרונות השנה, לעומת הפסד אשתקד).

מלונאות:
הכנסות המגזר עלו ב-8% ל-512 מיליון קרונות, בעיקר בזכות חיזוק תחום ההסעדה. הרווח התפעולי נשאר יציב (59 מיליון קרונות), על אף עליות בהוצאות השכר ורכישת מזון.

עוגני צמיחה לשנים הבאות
לקראת עונת 2025/26 משקיעה החברה בפרויקטים משמעותיים:

פתיחת מסלולי סקי חדשים (Vemdalen, Åre/Björnen, Trysil)

השקעות ברכבלים ותאורה חדשנית

הוזלת מחירי SkiPass בשני אתרים להנגשת הפעילות

החברה נהנית גם מגידול בכניסת תיירים בינלאומיים ומדגישה את המשך שיתופי הפעולה עם סוכנויות נסיעות, קווי טיסה ישירים וקמפיינים דיגיטליים ייחודיים.

סיכום: שורה תחתונה ומבט קדימה
למרות עונת חורף מאתגרת, SkiStar מצליחה לשמור על מגמת צמיחה, לשפר רווחיות ולייצר ערך מתמשך לבעלי המניות. השילוב בין ניהול סיכונים אחראי, מינוף נמוך, השקעות ממוקדות ויוזמות סביבתיות – מבסס את מעמדה כחברת התיירות ההררית המובילה בסקנדינביה ומודל לחיקוי עולמי בתחום תיירות הסקי ושירותי הפנאי.