שינוי מגמה חד בשוק האמריקאי

שוק ההון האמריקאי חווה בשנת 2025 תפנית חדה בגישת המשקיעים והאנליסטים כלפי רווחיות החברות. בעוד שרק לפני מספר חודשים שרר ערפל כבד סביב תחזיות הרווחים – על רקע הקפאת עסקאות, חשש ממיתון עולמי והשלכות מהלכים רגולטוריים וצעדי מיסוי, ובראשם סבב מכסים חדש שהוביל ממשל טראמפ – עתה מתחיל להתגבש קונצנזוס חדש. נתונים עדכניים ותוצאות החברות הבולטות בוול סטריט משדרים מעבר חד מפסימיות עמוקה לאופטימיות זהירה ומדודה, הנשענת על תשתית נתונים מוצקה ותחזיות רווחים מעודכנות.

נתוני רווחיות – מהמורות בדרך לצמיחה מואצת

התחזיות לרווחי החברות בארה”ב עברו מהפך מתחילת 2023 ועד למחצית 2025. לפי נתוני FactSet, שיעור צמיחת הרווחים ברבעונים הראשונים של 2023 היה שלילי עד צנוע, כאשר ברבעון הראשון של אותה שנה נרשם קיטון של 1.7% וברבעון השלישי ירידה של 4.2%. עם זאת, החל מהרבעון השני של 2024, המגמה משתנה: שיעורי הצמיחה חוזרים לחיוביים ואף מזנקים ברבעון הרביעי ל-16.9%. לשנת 2025 כולה, הצפי עומד על זינוק של 13.9% ברווחי החברות במדד, המשקף חזרה לקצב התרחבות משמעותי לאחר תקופה של קיפאון יחסי.

התחזיות לשנת 2026 שומרות אף הן על קו חיובי עם צמיחה חזויה דומה של 13.9%, דבר המעיד כי השיפור אינו נקודתי או תלוי אירוע בודד, אלא מסמן עידן חדש של צמיחה עבור החברות האמריקאיות הגדולות.

השפעת אירועים חיצוניים: מכסים, רגולציה ופעילות בשוק העסקאות

הפכפכות סביבת המאקרו והצעדים הפוליטיים שננקטו לאחרונה, השפיעו בצורה ישירה על שוק הרווחים. כניסת חבילת המכסים של טראמפ בתחילת אפריל 2025 יצרה תחילה גלי הלם, במיוחד בקרב חברות המתבססות על שרשראות ייצור גלובליות וייצוא. אנליסטים רבים הזהירו מפני פגיעה ברווחיות דרך עלויות גבוהות יותר, תגמול במדינות אחרות ופגיעה פוטנציאלית בביקושים.

עם זאת, בפועל, ההשפעה הייתה מתונה בהרבה מהתחזיות הקודרות. התנודתיות שנוצרה בשווקים שימשה כר נרחב לרווחיות במסחר ובמכשירים פיננסיים מורכבים – בעיקר עבור הבנקים הגדולים ובתי ההשקעות, אשר רשמו רווחי שיא מפעילות מסחר. בנוסף, במקביל להגברת הרגולציה, הממשל אפשר הקלות מסוימות בתחום הפיקוח ההוני לבנקים, מה שאפשר להגדיל חלוקות דיבידנד ורכישות חוזרות של מניות, ולהעלות את רף ההתלהבות בקרב המשקיעים.