עונת הדוחות חוזרת – שתי ענקיות טכנולוגיה במוקד
בזמן ששוקי ההון נערכים לגל נוסף של דוחות כספיים, כל העיניים נשואות אל שתי החברות ששינו את הכללים בעשור האחרון: אמזון (Amazon) ומיקרוסופט (Microsoft). השתיים צפויות לפרסם את תוצאותיהן הכספיות לסוף יולי 2025, וציפיות השוק מרקיעות שחקים – לא רק בזכות נתוני עבר חזקים, אלא גם לאור המגמות הגלובליות שממשיכות להזרים עניין, חדשנות והון לסקטור הטכנולוגיה.

פעילות ערה של אופציות, ירידה בשורטים ומגמות טכניות חיוביות משקפות את הביטחון של המשקיעים, אך מתחת לפני השטח עולה שאלה מהותית: האם חברות אלו מסוגלות להמשיך לספק את הצמיחה הדרושה כדי להצדיק שווי שוק מהגבוהים בהיסטוריה? ומה עשוי להיות האפקט שלהן על כלל הסקטור?

תחזיות, ציפיות וסנטימנט המשקיעים
אמזון צפויה לפרסם את דוחותיה ביום חמישי, 31 ביולי, כאשר קונצנזוס האנליסטים עומד על רווח של 1.33 דולר למניה והכנסות של 162.17 מיליארד דולר – קצב צמיחה שנתי של 9.6%. תחזית “הלחישה” (Earnings Whisper) אף גבוהה יותר, ועומדת על 1.47 דולר למניה. התחזית הרשמית של החברה ממקמת את ההכנסות בטווח של 159 עד 164 מיליארד דולר, וניכר כי הציפיות משקפות אמונה שהחברה תצליח להכות את היעד.

במיקרוסופט, שתפרסם את דוחותיה יום קודם לכן, 30 ביולי, התחזית עומדת על רווח של 3.35 דולר למניה והכנסות של 73.71 מיליארד דולר – קצב צמיחה שנתי של 13.9%. גם כאן תחזית הלחישה גבוהה יותר – 3.51 דולר למניה. טווח ההכנסות הרשמי של מיקרוסופט: 73.15–74.25 מיליארד דולר.

שיעור המשקיעים הצופים הפתעה חיובית עומד על 77% באמזון ו-77% במיקרוסופט – שיעור מרשים בכל קנה מידה. באמזון נרשמה ירידה בשורטים של 12% מהדוח האחרון, ובמיקרוסופט דווקא עלייה של 5% – עדות לדעות חלוקות בין משקיעים שמאמינים בעלייה נוספת לבין אלה הסבורים שמחיר המניה כבר משקף אופטימיות מוגזמת.

מבחינה טכנית, מניית אמזון זינקה 20.9% מהדוח האחרון, ונמצאת 11.6% מעל ממוצע נע 200 יום; מיקרוסופט עלתה 19.2% ונסחרת 20% מעל ממוצע נע 200 יום – שני נתונים שמעידים על מומנטום חזק במיוחד.

מגמות עומק: מה עומד מאחורי הצמיחה של אמזון ומיקרוסופט?
אמזון ממשיכה ליהנות ממנועי צמיחה מגוונים: פעילות הקמעונאות בארה”ב ובעולם, שירותי הענן (AWS), פרסום דיגיטלי, שירותי סטרימינג, ורכישות אסטרטגיות בשווקים מתעוררים. השנה הנוכחית מאופיינת בקצב צמיחה דו-ספרתי בענן, חיזוק ההכנסות ממנועי פרסום, ומעבר חד לשיפור רווחיות – מגמה שהחלה כבר ב-2024 והפכה לדרישת בסיס מהמשקיעים.

החברה הציגה לאחרונה התייעלות תפעולית ויצרה נראות טובה יותר להמשך הגדלת שולי הרווח. במקביל, היא נכנסת בעוצמה לתחומים חדשניים – בינה מלאכותית (AI), אוטומציה של שרשרת אספקה, ורפואה דיגיטלית. עם זאת, החברה ניצבת מול תחרות גוברת בענן (בעיקר מצד מיקרוסופט וגוגל), ובמקביל מתמודדת עם רגולציה מחמירה בארה”ב ובאירופה.

מיקרוסופט, מצדה, ממשיכה לבסס את מעמדה כחברת התוכנה-כשירות הגדולה בעולם, עם פוקוס בולט על הענן (Azure), מערכות בינה מלאכותית (Copilot, Azure OpenAI), פלטפורמות עבודה מרחוק (Teams, Office 365) ותחום המשחקים (Xbox, Activision Blizzard). החברה ממצבת את עצמה כלידרית של מהפכת ה-AI בארגונים, ורשמה הכנסות שיא מהשקת Copilot העסקי.

שני מנועי הצמיחה המשמעותיים של מיקרוסופט – Azure ו-Office 365 – ממשיכים להוביל את החברה לשיעורי צמיחה דו-ספרתיים. עם זאת, החברה מתמודדת עם תחרות מוגברת בענן, לחץ מחירי מתמשך, ואתגרים בתחום התחרות והרגולציה.

ניתוח סנטימנט: שוק האופציות, מגמות שורט ותחזיות לשוק ההון
התנהגות המשקיעים בדוחות האחרונים מאותתת על אופטימיות, אך גם על זהירות מסוימת. רכישות אופציות CALL משמעותיות (34,329 באמזון, 31,299 במיקרוסופט) מסמנות היערכות לתנודתיות – והרבה כסף “על השולחן” על תרחיש עליות חדות בדוחות.

הירידה בשורטים באמזון משקפת צמצום בפוזיציות שליליות, בעוד העלייה במיקרוסופט עשויה להעיד על חשש משוק מתוח מדי. העובדה שהתחזיות של האנליסטים מעודכנות כלפי מעלה בדוחות האחרונים מעידה על כך שוול סטריט ממשיכה להאמין ביכולת החברות לייצר ערך גם בטווח הבינוני והארוך.

הקשר רחב: ההשפעה של הדוחות על שוק המניות כולו
אמזון ומיקרוסופט הן ברומטרים של כל השוק. הצלחה של שתיהן בעונת הדוחות צפויה להרים את הסקטור הטכנולוגי ואת מדדי נאסד”ק וה-S&P 500 – במיוחד לאור המשקל היחסי הגבוה של מניות אלו במדדים. כישלון או אכזבה, ולעיתים גם הפתעה חיובית שלא מתורגמת למדריך צמיחה ברור, עלולים להוביל לתיקון ולמימוש רווחים בסקטור כולו.

בעידן שבו תמחור החברות מתבסס על ציפיות לצמיחה מתמשכת וחדשנות, התגובה לדוחות תהיה מיידית ותשפיע גם על שאר מניות הטכנולוגיה הגדולות, כולל אלפבית, אפל ומטה. שאלת “האם הרווחיות תמשיך לעלות יחד עם ההכנסות?” הופכת למהותית מתמיד, והמשקיעים מצפים לראות שיפור לא רק בצד העליון אלא גם בצד התחתון של הדוח (שולי רווח, תזרים, רווח נקי).

תחזית אסטרטגית: האם מניות הענק ימשיכו להצדיק את הפרמיה?
בעשור האחרון אמזון ומיקרוסופט הוכיחו שהן מסוגלות להוביל עולמות חדשים – מהפכת הענן, פלטפורמות דיגיטליות, AI וסטרימינג. הצמיחה שלהן הפכה לקונצנזוס, אך כיום הדרישה לשיפור מתמיד, גיוון מנועי הרווח ויכולת התמודדות עם משברי שרשרת אספקה, תחרות ורגולציה – מחייבת התאמות תפעוליות.

מבט קדימה: הצלחה נוספת בעונת הדוחות עשויה להעצים את הביקוש למניות “הענקיות” ולמשוך עוד הון למניות הטכנולוגיה, אך כל סטייה מהתחזית, בעיקר בהנחיה לעתיד (Guidance), עשויה להדליק נורת אזהרה. השוק יבחן את איכות הרווחיות, פיזור ההכנסות, והיכולת להמשיך לצמוח גם בתנאי שוק פחות ידידותיים.