בחודשים האחרונים אנו עדים להתייקרות הסחורות, המגמה החלה במהלך שנת 2020 והוסברה תחילה כתוצאה של שיבושים בשרשראות אספקה עולמיות שנגרמו בשל מגפת הקורונה. כיום כבר ברור שישנם מנועים נוספים לאינפלציית מחירי הסחורות וכדי להעריך עד כמה הם צפויים להמשיך ולהאמיר יש לבחון גם את האופן בו מתנהלת צרכנית הענק סין.

נראה שסין בוחרת לרכוש כמויות עצומות של חומרים שעלות אחסנתם זולה. בתנאים של ריבית שלילית, כך מבינים בסין, השקעת מזומן עודף במוצרים פיננסיים כגון אגרות חוב ממשלתיות אמריקניות אינה משתלמת ועדיף לרכוש סחורות שניתן לאחסן בזול ומתוך ידיעה שיהיה בהם צורך בעתיד.

ריבית אפסית ואינפלציה שלילית

נכון לתחילת 2021 הריבית של בנק ישראל נמצאת ברמתה הנמוכה ביותר מאז ומעולם. מכיוון שהמשק הישראלי נמצא במצב של אינפלציה שלילית הריבית הריאלית בארץ מוערכת ב-1.5%. בארה”ב ובאירופה אינפלציית המחירים נמוכה אך חיובית בשיעור של כ-2% לשנה. הבנקים המרכזיים בארה”ב ובאירופה כבר הנהיגו ריבית שלילית וכך יוצא שהריבית הריאלית, זו שניתן לקבל על השקעה באגרות חוב ממשלתית בארה”ב למשל, היא אפסית. הפער בין הריבית הריאלית בישראל לזו בארה”ב ובאירופה מזרים כספי משקיעים זרים לארץ. מבחינת סין, ריבית ריאלית אפסית בארה”ב ובאירופה הופכת הצטיידות במלאי גדול לעדיפה על פני ביצוע השקעות שמטרתן שיפור כוח הקניה בעתיד.

מדד מחירי הסחורות עלה ב-50%

בין מאי 2020 למאי 2021 עלה מדד מחירי הסחורות בכ-50%. מתכות כגון נחושת ואלומיניום התייקרו בכ-80%, מחיר הנפט אמנם ירד במהלך שנת 2020 אולם מאז תחילת 2021 נמצא בעליה.
מגפת הקורונה הניעה ממשלות רבות להוריד ריביות ולהדפיס כסף בהיקף חסר תקדים. במקביל, נסקו ההוצאות הממשלתיות בשל הצורך לממן תכניות להפחתת התחלואה, לתמוך במי שנפגעו כלכלית מן הסגרים ולהתמודד עם רמה גואה של אבטלה.
עם ההתאוששות בשווקים הון זמין הגביר את הביקוש בדיוק בתקופה בה ההיצע מוגבל בשל שיבושים בשינוע ימי של סחורות. בפברואר 2021 למשל נוצר פקק ענק של אניות בנמלי החוף המערבי בארה”ב. בסין ובאירופה הממשלות משקיעות בתשתיות ופועלות לעודד את התעשייה, כל אלה תומכים בנסיקת ביקושים לסחורות בתקופה בה המלאי מוגבל.

סין הגדילה בעקביות את רמות המלאי

סין היא צרכנית אדירה של חומרי גלם וסחורות חקלאיות. עודף גדול של מזומן פנוי להשקעה הצטבר לרשות ממשלת סין, בעבר בחרה סין לרכוש אגרות חוב ממשלתיות אמריקניות, אולם בתנאים שנוצרו התשואה תהיה רק כ-1.5% לשנה. לא רק זאת, מכיוון שממשלת ארה”ב ממשיכה להדפיס דולרים בקצב חסר תקדים הסינים מעריכים שהדולר יאבד מכוח הקנייה שלו. לכן, גם כשלוקחים בחשבון עלות החזקת מלאי סחורות ואובדן טבעי בלתי נמנע,עדיין עדיף לקנות מתכות, נפט, גז ומוצרים בעלי חיי מדף ארוכים ולאחסן אותם לשימוש עתידי תוך שערכם מטפס.

הגיון כלכלי בריא אינו הדבר היחיד העומד מאחורי המדיניות הסינית לצבירת מלאי סחורות. סין היא מעצמה תעשייתית, היא טרם הדביקה את הפער הטכנולוגי שלה מול ארה”ב אולם הוא הולך ומצטמצם. מחסור במשאבים הוא נקודת התורפה האמתית שסין נאלצת להתמודד עמה. בעבר נבנו אימפריות בדיוק בשל הצורך לשלוט במשאבי טבע ושטחי חקלאות, אולם כיום אימפריאליזם כבר אינו אפשרות מעשית. ארה”ב נהנית מעושר טבעי מספק משלה, סין לעמת זאת צריכה לכלכל צעדיה בתבונה כדי לא להפוך תלויה בחסדי מדינות המספקות לה סחורות. החזקת מלאים גדולים היא צורך אסטרטגי עבור סין והוא נחוץ כדי להציב אותה בעמדת כוח, עניין חשוב בעת בה המאבק הכלכלי תרבותי בינה לבין ארה”ב מגיע לשיאו.

*אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור מהווה יעוץ מקצועי להשקיע בתחום כזה או אחר