במהלך העשור האחרון, שוק הקריפטו הובל באופן עקבי על ידי Bitcoin, שהיווה לא רק המטבע המרכזי בשוק אלא גם אינדיקטור לתחושת הסיכון הכללית. Ethereum, המטבע השני בגודלו, נהנה לאורך זמן מקורלציה גבוהה עם BTC, לרוב בין 0.7 ל־0.9 – מה שמעיד על תנועה כמעט סימולטנית בשני המטבעות. עם זאת, הנתונים מהשבועות האחרונים מאותתים על ניתוק חריג – כזה שמצדיק ניתוח עומק.

מאז תחילת 2025, Bitcoin רשם תשואה של כ־30%, בעוד Ether סובל מירידה של כ־9.4% באותה תקופה. הפער הזה לא משקף רק שונות בהתנהגות מחירים אלא גם הבדל סנטימנטי ומבני במעמדם של שני הנכסים המרכזיים בשוק.

התנתקות בפועל: ניתוח נתונים עכשוויים

לפי הגרפים המעודכנים ל־14 ביולי 2025, Bitcoin נסחר מעל 122,000 דולר, רמה שקרובה לשיא כל הזמנים שלו, ומאותת על המשך כניסת כספים מהגופים המוסדיים. לעומתו, Ethereum אמנם התאושש מהשפל של אפריל (1,600 דולר), אך נע סביב 3,000 דולר בלבד – עדיין נמוך מהרמות של תחילת השנה.

במונחי YTD (מתחילת השנה), מדובר בפער ביצועים של מעל 40% בין שני המטבעות, חריגה משמעותית מהממוצע הרב־שנתי. המשמעות היא שהשוק מייחס כרגע ערכים שונים לכל אחד מהנכסים – לא רק פונקציונלית, אלא גם מבחינת רמת סיכון.

שיא פסימיות: פוזיציות השורט באיתריום שוברת שיאים

אחת ההתפתחויות הדרמטיות ביותר היא העלייה החדה בפוזיציות השורט הממונפות על Ethereum. לפי נתוני ה־CME (CFTC cash settled ether leveraged net totals), נכון למחצית יולי, כמות הפוזיציות הקצרות נטו עומדת על -13,291, שפל שלא נרשם בעבר. מדובר באינדיקטור לסנטימנט שלילי קיצוני מצד שחקנים ממונפים – בעיקר גופים מוסדיים, קרנות גידור וסוחרי נגזרים.

בטוויטר של The Kobeissi Letter, צוין במפורש כי תופעה דומה נצפתה באפריל – רגע לפני התחתית – ומיד לאחריה התרחש “short squeeze” עוצמתי. במילים אחרות, ככל שהשוק מתמלא בשורטים, כך עולה הסיכון לתנועת נגד חריפה כלפי מעלה – מה שיכול להסביר חלק מהתאוששות המחיר האחרונה.