מניית Palantir Technologies (NYSE: PLTR) איבדה ביום שישי האחרון 10.64% מערכה – מהלך חד שמסיים רצף עליות שנמשך חודשים ארוכים. למרות ש־Palantir עדיין מציגה תשואת־יתר אדירה של כמעט 74% מתחילת השנה, הצלילה האחרונה מאותתת על שינוי סנטימנט. פרסום על כוונת המנכ”ל למכור מניות, בשילוב דיווחים על קיצוצים צפויים בתקציב ההגנה האמריקאי, הציתו גל מימושים וחששות שהחגיגה בשוק אולי קרובה לסיום.

יום שישי האדום – והמכה שהגיעה לאחר השיא
Palantir סיימה את יום המסחר ב־130.74 דולר, לאחר שפתחה ברמות שיא יומיות של 144.97 דולר. מדובר ביום הירידות החריף ביותר של החברה מאז מאי, והוא הגיע לאחר תקופה של מגמת עלייה כמעט רציפה מאז סוף מרץ. הגרף השנתי מצביע בבירור: החברה הוסיפה כ־74% לערכה מתחילת השנה, על רקע ציפיות גוברות בתחום הבינה המלאכותית והתחזקות קשרים עם סוכנויות ביטחוניות.

עם זאת, שיאים כאלה מושכים גם תשומת לב שלילית, בעיקר כאשר הנהלה בכירה בוחרת לממש החזקות בדיוק בנקודת השיא.

המנכ”ל מוכר – והמשקיעים מגיבים בהתאם
פרסום תוכנית למכירת מניות מצד מנכ”ל החברה והמייסד, אלכס קארפ, נתפס בשוק כמהלך קריטי. עבור רבים, זה לא רק “מהלך אישי”, אלא איתות בעייתי: אם המנכ”ל בוחר להיפרד מחלק מהחזקותיו בדיוק בשיא, מה זה אומר על הערכתו את הפוטנציאל העתידי של החברה?

Palantir תמיד נהנתה מהילה חזקה בקהילת משקיעי הריטייל, בין השאר בזכות דמותו הכריזמטית של קארפ והתמקדות החברה בנושאי ביטחון, מודיעין וטכנולוגיה. אבל שוק ההון לא סלחני כשזה נוגע לאיתותים פנימיים. ברגע שהתקבלה ההודעה – המניה קרסה.

חששות תקציביים בממשל – בעיה אסטרטגית
הירידות לא התרחשו בחלל ריק. לפי דיווח ב־Washington Post, שר ההגנה האמריקאי פיט הגסת’ שוקל לבצע קיצוצים רוחביים בתקציב הביטחוני. עבור Palantir, שפעילותה נשענת במידה רבה על חוזים ממשלתיים – בעיקר מהפנטגון ומסוכנויות מודיעין – מדובר בסכנה ישירה למקורות ההכנסה שלה.

למרות ניסיונות ההתרחבות לתחום המסחרי, חלק הארי של ההכנסות עדיין מגיע מהמגזר הציבורי. ולכן, כל שינוי פוליטי־תקציבי עלול להשפיע דרמטית על קצב הצמיחה.

שווי שוק מרקיע שחקים, רווחיות לא מובטחת
נכון לסוף יום המסחר האחרון, שווי השוק של Palantir עומד על כ־308.5 מיליארד דולר. זהו שווי גבוה מאוד ביחס להכנסות הנוכחיות ולמכפיל הרווח (P/E) החריג שעומד על 570.94 – נתון שמרמז על תמחור עתידי אגרסיבי במיוחד.

כל עוד השוק שורטיסטי וסביבת הריבית גבוהה, חברות עם מכפיל כזה נחשבות לפגיעות במיוחד. המשקיעים כבר לא מסתפקים ב”פוטנציאל”, אלא דורשים תוצאות. והנתונים בשטח מצביעים על שיפור איטי מדי במעבר של Palantir למודל עסקי מסחרי רווחי.

אנליסטים שומרים על ספקנות
למרות העליות המרשימות, מרבית האנליסטים ממשיכים להמליץ על “החזק” ולא “קנייה”. לפי נתוני LSEG, התחזיות הממוצעות משקפות דווקא מרחב ירידה פוטנציאלי – רמז לכך שהקונצנזוס המקצועי פחות נלהב מהסיפור של Palantir ממה שמרמזות העליות.

יתרה מכך, כל עוד אין עלייה מהותית ברווחיות נטו ובקצב גיוס חוזים מסחריים, השוק יישאר ספקני – במיוחד לנוכח תלות כה גבוהה בגורמים גיאופוליטיים ותקציביים.

האם מדובר בתיקון או התחלה של מגמה שלילית?
Palantir סיימה את 2024 כאחת המניות הטכנולוגיות המובילות בשוק, ונכנסה ל־2025 עם תנופה חזקה. אבל הירידה החדה הנוכחית עשויה להיות הרבה יותר מתיקון טכני. היא משקפת תחילתו של סנטימנט חדש – שבו המשקיעים בוחנים לעומק את המודל העסקי, את תלות החברה בממשל, ואת ההתכנות של המשך עליות בקצב הנוכחי.

במילים אחרות: השוק רוצה לראות צמיחה אמיתית – לא רק חזון.

סיכום: חזרה לקרקע המציאות?
מניית Palantir היא אחת הדוגמאות המובהקות לאופן שבו נראית “אכזבה מהפסגה”. העלייה הפנומנלית של 74% מתחילת השנה מציבה את החברה כאחת הבולטות בשוק, אך כעת מתברר שהדרך למעלה רצופה באתגרים אמיתיים.

עם הנהלה שמוכרת מניות, תקציבים ממשלתיים שעומדים בפני קיצוץ, ושוק שנעשה חשדן יותר כלפי מניות “צמיחה חזונית” – Palantir חייבת להוכיח את עצמה מחדש. המבחן האמיתי עוד לפניה.