חברת VinFast Auto Ltd. (“וינפאסט” או “החברה”), יצרנית רכבים חשמליים (EV) וייטנאמית שבבעלות Vingroup JSC, פרסמה לאחרונה את דוחותיה הכספיים הבלתי מבוקרים לרבעון הראשון שהסתיים ב-31 במרץ 2025. דוחות אלה מציגים תמונה מורכבת של צמיחה משמעותית בהיקף המסירות משנה לשנה לצד אתגרים תפעוליים ופיננסיים מתמשכים, ומעידים על כיוונים אסטרטגיים חדשים שמטרתם לייעל את מבנה העלויות ולהגדיל את נתח השוק. החברה, ששמה לה למטרה להפוך רכבים חשמליים לנגישים עבור כולם, שואפת להרחיב את טביעת הרגל הגלובלית שלה תוך התמקדות בשווקי מפתח באסיה, צפון אמריקה ואירופה.

מגמות במסירות ובמכירות

ברבעון הראשון של 2025, וינפאסט רשמה מסירה של 36,330 רכבים חשמליים ברחבי העולם. נתון זה מבטא זינוק מרשים של 296% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד (הרבעון הראשון של 2024). בפרט, מסירות דגמי VF 5 ו-VF 6 הציגו גידולים יוצאי דופן של 153% ו-453% בהתאמה משנה לשנה, כאשר שני דגמים אלו היוו 67% מסך המסירות ברבעון. בנוסף לרכבים החשמליים, החברה מסרה גם 44,904 קטנועים ואופניים חשמליים באותו רבעון, המהווים עלייה של 473% בהשוואה לשנה קודמת. נכון ל-30 באפריל 2025, לחברה היו 388 אולמות תצוגה גלובליים לרכבים חשמליים ו-357 אולמות תצוגה ומרכזי שירות לקטנועים חשמליים.

על אף הצמיחה המרשימה משנה לשנה, הדוחות חשפו ירידה רבעונית של 32% במסירות הרכבים החשמליים לעומת הרבעון הרביעי של 2024. ירידה זו יוחסה בעיקר לעונתיות ולחגי ראש השנה הירחי בווייטנאם, אשר מאפיינים בדרך כלל את הרבעון הראשון כחלש ביותר מבחינת מסירות. סך ההכנסות ברבעון הראשון של 2025 עמד על 16,306.4 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-656.5 מיליון דולר ארה”ב), המהווה עלייה של 149.9% בהשוואה לרבעון הראשון של 2024, אך ירידה קלה של 1.2% בהשוואה לרבעון הרביעי של 2024. הכנסות אלה נבעו בעיקר ממכירות רכבים חשמליים, כאשר מכירות הרכבים הסתכמו ב-15,215.5 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-612.6 מיליון דולר ארה”ב), עלייה של 164.4% משנה לשנה וירידה של 1.5% בהשוואה לרבעון הקודם. יש לציין כי 21% ממסירות הרכבים החשמליים ו-3% ממסירות הקטנועים החשמליים ברבעון הראשון של 2025 היו לצדדים קשורים לחברה.

שיפור שולי הרווח וההפסד התפעולי

למרות ההיקפים הנמוכים יחסית של הרבעון הראשון, וינפאסט הציגה שיפור משמעותי בשולי הרווח הגולמי, שעלו ממינוס 79.1% ברבעון הרביעי של 2024 למינוס 35.2% ברבעון הראשון של 2025. שיפור זה נבע בעיקר מהכרה בהוצאה חד-פעמית של 5,900 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-237.5 מיליון דולר ארה”ב) ברבעון הרביעי של 2024, שהייתה קשורה לתוכנית טעינה חינם. כמו כן, שיפור שולי הרווח בהשוואה לרבעון הראשון של 2024 (ממינוס 58.7% למינוס 35.2%) יוחס לעלייה במכירות ולשיפור בעלויות.

ההפסד הגולמי הסתכם ב-5,736.5 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-231.0 מיליון דולר ארה”ב) ברבעון הראשון של 2025, עלייה של 49.8% משנה לשנה אך ירידה של 56.1% בהשוואה לרבעון הקודם. ההפסד התפעולי של החברה עמד על 12,060.2 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-485.6 מיליון דולר ארה”ב), עלייה של 20.3% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד אך ירידה חדה של 49.4% בהשוואה לרבעון הרביעי של 2024. ההפסד הנקי הסתכם ב-17,693.8 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-712.4 מיליון דולר ארה”ב), עלייה של 20.0% משנה לשנה וירידה של 42.2% בהשוואה לרבעון הקודם. ההוצאות התפעוליות הושפעו מהפחתה בעלויות מחקר ופיתוח (R&D) בעקבות השלמת פיתוח דגמים קיימים, אך גם מעלייה בהוצאות מכירה, הנהלה וכלליות (SG&A) בשל הוצאות ירידת ערך הקשורות לסגירת אולמות תצוגה והמעבר למודל סוכנויות.