בדו”ח שפרסם בנק ההשקעות גולדמן זקס ביום חמישי ה – 22/7/22, נחתכה התחזית למדד המניות MSCI (Morgan Stanley Capital International) של סין עקב החמרה בצניחת שוק הנדל”ן במדינה. התחזית הקודמת של גולדמן זקס הייתה לצמיחה של 4% במדד בשנת 2022 ואילו כעת היא עומדת על 0%. מדד המניות MSCI של סין הוא אחד המדדים המרכזיים של שוק ניירות הערך הסיני והוא עוקב אחר ביצועיהן של 700 מניות של החברות הגדולות והנזילות ביותר הנסחרות בבורסה בשנחאי ובבורסה בשנזן (Shenzhen). שוק הדיור בסין עובר תקופה קשה משתי סיבות: האחת היא פערים שנצברים בתשלומי משכנתאות, בשבועות האחרונים משפחות רבות בסין אינן מסוגלות לעמוד בתשלומי החזר המשכנתאות שנטלו; השנייה היא עודף היצע של יחידות דיור שנוצר בערים קטנות במדינה, ההערכה היא שיידרשו חמש שנים לספיגתו. 

שוק הנדל”ן ותעשיות הקשורות לו מהווים 25% מהתמ”ג של סין

האנליסטים של גולדמן זקס הסבירו את הורדת התחזית למדד MSCI של סין בכך שנראה שתמה תקופה בה שוק הנדל”ן למגורים סיפק מנוע צמיחה לכלכלה הסינית. אחת הסיבות להאטה בשוק הנדל”ן ובתעשיות הקשורות לו היא התפצלות בסיסית שנוצרה בשוק זה: בעוד הביקוש לדיור חוזר בערים גדולות בסין, בערים קטנות נוצר עודף גדול בהיצע של דירות. אנליסטים צופים שעשויות לחלוף עד חמש שנים בטרם השוק יחזור לאיזון. בסין שוק הנדל”ן למגורים, יחד עם מגוון תעשיות התלויות בו, מהווים כ – 25% מהתמ”ג ולכן להאטה בסקטור זה השפעה מרחיקת לכת על מדד MSCI הסיני העוקב אחר מניות של חברות גדולות משלל תחומים כגון חברת המולטימדיה Tencent, יצרנית הרכב BYD והבנק המסחרי תעשייתי של סין (Industrial and Commercial Bank of China).  

האנליסטים שאמונים על תחום הנדל”ן בגולדמן זקס עדכנו את תחזיותיהם בנוגע למספר התחלות הבנייה החדשות בסין, הצפי היה לירידה של 25% במחצית השנייה של 2022 ואילו התחזית כעת עומדת על ירידה של 33%. מסתבר שהאנליסטים של בנק ההשקעות מצפים שמפתחי נדל”ן בבעלות המדינה ישיגו ביצועים טובים יותר מחברות קבלניות פרטיות. בכל הנוגע לשוק המניות הסיני, בגולדמן זקס מעדיפים בתקופה זו מניות מסקטורים כגון תעשיית הרכב, קמעונאות באינטרנט ומוליכים למחצה. האנליסטים של גולדמן זקס ממליצים לנקוט בזהירות בעת השקעה במניות של בנקים בסין בשל חשיפתם להלוואות הקשורות לדיור. 

הפחתת תחזית התמ”ג הסיני

מוקדם יותר החודש אנליסטים של גולדמן זקס חתכו את תחזיתם לתמ”ג בסין לשנת 2022 מ – 4% ל – 3.3% בלבד. הנימוקים להפחתה זו נגעו לסגרים שסין ממשיכה לנקוט בהם כאמצעי למניעת התפשטות נגיף הקורונה, ההאטה בשוק הנדל”ן לדיור וסיכונים לירידת הייצוא מסין בשל בעיות גיאופוליטיות גלובליות (אשר עלולות להוביל לירידה בביקוש).
סין עצמה דיווחה על צמיחה של 2.5% במחצית הראשונה של שנת 2022, תוצאה נמוכה ביחס ליעד השנתי הרשמי של 5.5%. ההשקעה בנדל”ן במחצית הראשונה של השנה ירדה ב – 5.4% לעומת שנה שעברה. 

הקורונה ממשיכה להשפיע על כלכלת סין

האנליסט הראשי לכלכלת סין בענקית האחזקות היפנית נומורה (Nomura Holdings) טינג לו, הזהיר לאחרונה שההאטה בכלכלת סין עשויה להיות חמורה מכפי שעולה מהנתונים המשמשים כיום לעדכון התחזיות. התפרצות זן האומיקרון והסגרים שהטילה ממשלת סין בין החודשים מרץ למאי כדי לרסן אותה החמירו מאוד את המצב, כך הסביר לו. הסגרים הגבילו מאוד את כוח הקנייה של משקי הבית באזורים שונים בסין והפחיתו את הנכונות לרכוש דירות חדשות. לאחרונה טיפס מספר הנדבקים היומי בנגיף הקורונה בסין לכמה מאות. רוב הנדבקים הם באזור מרכז המדינה ולא במטרופולין של בייג’ין או שנחאי.