שווקי מניות בכל רחבי העולם עברו תקופה קשה במהלך שנת 2022 עד כה. שוק המניות האמריקאי רשם את מחצית השנה הראשונה הגרועה ביותר שלו מזה 50 שנה. מדד ה –  S&P  500 ירד עד כה בכ – 18.7% ומדד הנאסד”ק ירד מאז תחילת 2022 בכ – 26.5%. רבות מהמניות הנסחרות בבורסות בארה”ב ירדו במחצית הראשונה של שנת 2022 ב – 50% ואף יותר, הירידות היו חדות במיוחד בקרב מניות הצמיחה. משקיעים רבים שואלים את עצמם מתי עתיד מצב העניינים בשוק ההון להשתפר? 

אמנם, לאיש אין כדור בדולח באמצעותו ניתן לחזות את העתיד. אבל ביחד עם זאת, התשובה לשאלה היא לא רק עניין של מזל, אלא נסמכת לצד תנודתיות שקשה לחזות בנתונים בשטח, וקשורה לגורמים האחראים לירידות בשווקים המניות עד כה השנה. כדי להעריך את סיכויי שוק ההון להתאושש עד סוף השנה יש לבחון גורמים אלה ואת התנאים העשויים להתממש כך שהשפעתם תחלוף או תחמיר דווקא. 

מה גרם לירידות בשוקי המניות?

מגוון נרחב של גורמים הם אחראים לירידות בשוקי המניות מתחילת שנת 2022, אולם ניתן לומר שלכמה מהם השפעה גדולה במיוחד: במהלך מגפת הקורונה בנקים מרכזיים הדפיסו כסף בקצב מואץ כדי לאפשר העברת מענקים למי שפרנסתם נגזלה מהם בשל סגרים ומגבלות אחרות. היו כלכלנים שסברו שעליות באינפלציה שנגרמו בשל התנהלות כזו במהלך המגפה יחלפו במהרה אולם הזמן הוכיח שאין זה המקרה. האינפלציה בארה”ב נמצאת ברמתה הגבוהה ביותר מאז תחילת שנות ה – 80 הפדרל רזרב (כמו בנקים מרכזיים רבים נוספים ברחבי העולם, כולל בישראל) פועל בדרך של העלאות ריבית כדי להשתלט על המצב וכך נוצר חשש להתפתחות מיתון. בשל העלאות הריבית מימון הפך יקר יותר.

העבר מלמד אותנו כי כאשר משקיעים לא מרגישים בטוחים ביציבות הכלכלה הם תרים אחר אפיקים אלטרנטיביים לשוק ההון, גם אם אלה אינם מניבים תשואות דומות. מדו”חות שונים שפורסמו לאחרונה עולה כי אמון הצרכנים בכלל והמשקיעים בפרט נמצא ברמתו הנמוכה ביותר מזה 10 שנים.
ניכר היה שמניות הצמיחה נתונות תחת לחץ מאז סוף שנת 2021 אבל רבים סבורים שאירוע מרכזי שתרם רבות לירידות החדות בשוק הוא פלישתה של רוסיה לאוקראינה. שווקי ההון אינם מגיבים היטב לאי וודאות, המלחמה באוקראינה מתחוללת באזורים חיוניים כלכלית (נפח נכבד מהתבואה בעולם מקורו באוקראינה, הסנקציות על רוסיה מעיבות על אספקה סדירה של דלקים). 

גורמים נוספים שגרמו להתפתחות המצב הקשה בשוק ההון במחצית הראשונה של שנת 2022 הם שיבושים מתמשכים בשרשראות האספקה, מחסור בכוח אדם, לחצי שכר על עסקים ועוד. 

מה טומנת בחובה המחצית השנייה של 2022?

נכון לעת הזו משקיעים חוששים מאינפלציה דוהרת והעלאות ריבית נוספות שעלולות להוביל למיתון. בנוסף, בעתיד הנראה לעין לא צפוי סוף למלחמה בין רוסיה לאוקראינה. אם אחת או יותר מתחזיות אלה תבררנה כלא נכונות הדבר עשוי להוביל להתאוששות בשוקי ההון המחצית השנייה של שנת 2022. כך למשל אם יסתבר שהאינפלציה הגיעה לשיא והיא מתחילה לרדת, אם הסכסוך באוקראינה ייפתר ואם לא ייראו סימנים למיתון האווירה תשתפר, משקיעים עשויים לנשום לרווחה ולחזור לפעול בשוק ההון. חשוב לזכור שגם תופעות הפוכות אפשריות, כך למשל האינפלציה בארה”ב עשויה להיכנס לתחום דו ספרתי, המלחמה תימשך ללא תחזית לסיומה והמשק יראה סימנים של כניסה למיתון. 

מומלץ למשקיעים למקד מבט אל הטווח הארוך

למרות שהגורמים לירידות בשוקי המניות מוכרים לא ניתן לדעת מראש כיצד יתפתחו הדברים ולכן אין דרך לקבוע אם שוק ההון יתאושש במחצית השנייה של שנת 2022 או לא. ההמלצה למשקיעים היא להישיר מבט אל הטווח הארוך. ניסיון היסטורי מוכיח כי השקעה בתקופה שלאחר ירידות שוק של 20% או יותר הניבה רווחים נאים בטווח הארוך. למרות שאין וודאות לגבי ההתפתחויות בחצי השנה הקרובה ניתן ללמוד מניסיון העבר ולומר שבעוד 20 שנה מצב השוק, מבחינת ערכם של מדדים מובילים, יהיה טוב הרבה יותר.