במהלך אסטרטגי המשקף הערכה מחודשת של אחד משוקי הביטוח הגדולים באירופה, בנק ההשקעות המוביל ג’יי.פי מורגן (JPMorgan) פרסם ניתוח מעמיק המצביע על שינוי מגמה בתפיסתו כלפי ענקיות הביטוח האיטלקיות. בעוד חברת הביטוח הוותיקה ג’נרלי (Generali) זוכה לשדרוג משמעותי ולהמלצת “משקל יתר”, ענקית השירותים הפיננסיים והדואר, פוסטה איטליאנה (Poste Italiane), רואה את דירוגה יורד ל”נייטרלי”. מהלך כפול זה אינו רק שינוי טכני בדירוג, אלא איתות ברור למשקיעים לגבי המנועים הכלכליים, הסיכונים וההזדמנויות הגלומים במניות שתי החברות, ומספק הצצה מרתקת, מגובה בנתונים, אל הכוחות המעצבים את הסקטור הפיננסי באיטליה וברחבי אירופה.

הניתוח הנוכחי אינו מהווה המלצת השקעה ישירה, אלא נועד לספק תמונה רחבה ומעמיקה המבוססת על נתונים עדכניים וניתוח מגמות, במטרה להנחות את הקוראים להבנה טובה יותר של הדינמיקה בשוק ההון.

ג’נרלי: אמון מחודש ופוטנציאל צמיחה מגובה בנתונים

ההחלטה של ג’יי.פי מורגן לשדרג את דירוג מניית ג’נרלי (GASI) מ”נייטרלי” ל”משקל יתר” (Overweight), המהווה המלצת קנייה בפועל, היא הצהרת אמון משמעותית. השדרוג לווה בהעלאת מחיר היעד של המניה מ-34 אירו ל-37 אירו, מה שמעיד על ציפיות אופטימיות בנוגע לביצועיה העתידיים. מאחורי החלטה זו עומדת שורה של גורמים כלכליים ותפעוליים המציירים תמונה חיובית עבור ענקית הביטוח מטריאסטה.

ראשית, האנליסטים של הבנק העלו את תחזיות הרווח למניה (EPS) של ג’נרלי בשיעור של 1% עד 4.5% לתקופה שבין 2025 ל-2028. הם ציינו את החוזקות המובנות במודל העסקי של החברה, המתמקד בביטוח קמעונאי (Retail) בתחום האלמנטרי (P&C). בשנה האחרונה, ג’נרלי הפגינה יכולת מרשימה להעלות תעריפים בכ-7%, שיעור הגבוה משמעותית מקצב עליית עלויות התביעות, שעמד על כ-3%. יכולת תמחור זו מתרגמת ישירות לשיפור ביחס המשולב (Combined Ratio) של החברה, אשר ירד מ-91.0% ל-89.7% ברבעון הראשון של 2025, עדות להתייעלות ורווחיות גבוהה יותר.

בנוסף, ג’נרלי נהנית מעמדת הון איתנה, כפי שמשתקף ביחס כושר הפירעון שלה (Solvency II Ratio), שעמד על 210% בסוף הרבעון הראשון, עם הון עצמי כשיר של 49.4 מיליארד אירו לעומת דרישת הון של 23.5 מיליארד אירו. יחס גבוה זה לא רק מעיד על יציבות, אלא גם מאפשר לחברה להחזיר הון למשקיעים. בג’יי.פי מורגן מעריכים כי עם עודפי מזומנים צפויים של 1.2 מיליארד אירו עד 2027, תשואת החזר ההון הכוללת של ג’נרלי עשויה לעלות על 8.5%, בהשוואה לכ-7% אצל חברות עמיתות. הנתונים הכספיים האחרונים מחזקים את התמונה: פרמיות ברוטו של 26.5 מיליארד אירו ותוצאה תפעולית חזקה של 1.03 מיליארד אירו (+18.7%) במגזר האלמנטרי.