מכירים את הסיפור על ההתערבות המפורסמת של וורן באפט עם טד סיידס (Ted Seides)? מי שלא, בוודאי ימצא עניין רב בתיאור השתלשלות העניינים; עבור מי שכן, הנה תזכורת: בשנת 2007 הציע המשקיע האגדי וורן באפט לכלל תעשיית קרנות הגידור התערבות.
תנאי ההתערבות היו כדלהלן: כל צד משקיע 320 אלף דולר ל – 10 שנים, באפט משקיע רק במוצרים צמודי מדד ה – S&P 500, ואילו הצד שכנגד מקים ומנהל באופן אקטיבי תיק השקעות המורכב מקרנות גידור.
הטענה של באפט הייתה שהשקעה פאסיבית במכשירים צמודי מדד, לאורך זמן, תהיה משתלמת יותר מהשקעה אקטיבית בניסיון להשיג תשואה גבוהה מזו של המדדים המובילים של שוק המניות. 

טד סיידס (עילוי יוצא אוניברסיטת ייל, שכבר כסטודנט השתתף בניהול תיק ההשקעות העצום של האוניברסיטה ובהמשך הקים בית השקעות מצליח המתמחה בקרנות גידור) נענה לאתגר וההתערבות יצאה לדרך (דרך אגב, הוא היה היחיד שהעז להתערב עם באפט).  

עשר שנים חלפו, והתוצאות היו חד משמעיות: הקרן של באפט (כזכור, צמודי מדד S&P 500 בלבד) הניבה תשואה ממוצעת של 7.1% לשנה, קרן הגידור של סיידס רק 2.2% לשנה. בל נדמיין שעשרת שנות ההתערבות עברו ללא מתחים: ב – 2008 השוק צנח (תחילת משבר הסאב פריים), באפט הפסיד 37%, וסיידס הפסיד “רק” 23.9%. בכל שנה בין 2009 ל – 2014 השיג באפט תשואה עודפת, ב – 2015 סיידס הצליח להשיג תשואה גבוהה במעט מזו של באפט, ב – 2017 סיידס הודה בהפסד. 

בשנת 2022 המדדים המובילים בבורסה בישראל ובבורסה בארה”ב צנחו. מאז תחילת 2023 המגמה מעורבת עם נטייה ברורה לעליות, ולכן רבים סבורים שעכשיו זמן מצוין להשקיע במכשירים הצמודים למדד מוביל כזה או אחר. עבור אלו מבינינו המאמינים שההתערבות של באפט מעידה על הכלל – יש בסיס טוב לבחירה כזו. 

השאלה הנשאלת היא – באילו מדדים להשקיע, ישראלים או אמריקנים, ובכל אחת משתי הקטגוריות, אילו מדדים הם המובילים? 

לפניכם ניתוח שיכול לעזור למשקיעים עצמאיים או מנהלי השקעות – לראות את התמונה הרחבה.

הנתונים היבשים

נתחיל מריכוז מסודר של נתונים רלוונטיים. הנה טבלת תשואות בטווחי זמן שונים של שמונה מדדים, ארבעת הראשונים ישראלים, והארבעה הנוספים אמריקנים.

מהנתונים בטבלה, ניתן להסיק בין השאר שבשנת 2022 המדדים האמריקנים איבדו מערכם יותר מהמדדים הישראלים. ובהתאם, מאז תחילת 2023 המדדים האמריקנים מטפסים בצורה חדה יותר מהישראלים. גם על פני תקופה של 12 החודשים האחרונים (בין 21 ליוני 2022 ל – 21 ליוני 2023) המדדים האמריקנים מטפסים בצורה חדה יותר מהישראלים. 

נראה שאם בשנת 2022 הבורסה בישראל סבלה פחות מן המשבר המתפתח בעולם (אינפלציה מטפסת, העלאות ריבית, פרוץ המלחמה באוקראינה, עלייה במתח בין ארה”ב לסין, ועוד), הרי שמאז תחילת 2023 בארה”ב הבורסה מתאוששת באופן מהיר יותר מזו בישראל. אצלנו בישראל יש השפעות של המחאה כנגד השינויים שהממשלה מנסה לעשות במערכת המשפט, עליה במספר הפיגועים, דעיכת ביקוש לגז טבעי ישראלי (למרות המלחמה הנמשכת באוקראינה לא התפתח, לפחות לעת עתה, משבר אנרגיה באירופה), ועוד. 

יתרונות גדולים להשקעה במוצרים מחקי מדד

מוצרים מחקי מדדים יכולים להיות קרנות נאמנות אוג תעודות סל שעוקבות אחר מדד מסוים. אם אתם רוצים עוד הוכחות למסקנה הנגזרת מן ההתערבות של וורן באפט הרי שמחקר שבוצע על ידי בית ההשקעות הישראלי  VIDEA, והושלם בתחילת 2023, מצא כי לאורך זמן השקעה פאסיבית במדדי מניות עדיפה על השקעה בקרן נאמנות אקטיבית. גם למשקיעים מנוסים יש סיכוי נמוך לייצר בתיק ההשקעות שלהם תשואה עדיפה על פני כלי פאסיבי כגון קרן סל או קרן מחקה.
יתרונות נוספים של השקעה פאסיבית הם עלויות נמוכות (פחות תשלומי עמלות על ביצוע פעולות קנייה ומכירה, גם דמי הניהול נמוכים יחסית), סיכון נמוך, חיסכון בזמן (שיש להשקיע כדי לנהל את תיק ההשקעות), מתאימות מאוד לטווח הארוך (והרי כל המשקיעים הגדולים חוזרים ומדגישים, השקעות יש לבצע לטווח ארוך).
פרופ’ יוג’ין פאמה, זוכה פרס נובל לכלכלה (2013), בדק 819 קרנות נאמנות על פני תקופה של 22 שנים, רק 3% מן הקרנות הניבו תשואות גבוהות מאלה שהשוק ייצר ממילא. במחקר נוסף נבדקו 2,076 קרנות על פני 31 שנים ונמצא שפחות מאחוז אחד הניבו תשואות עדיפות על מדדים מובילים.  

בחירת מדד לחיקוי

חשוב להדגיש שבהשקעות, כמו בהשקעות, אין וודאות. אבל, אם אתם חושבים ומרגישים שהשקעה במוצר מחקה מדד מתאימה לכם הרי שתרצו לבחור את המדד שצפוי להניב תשואה טובה. בבחירת מוצרים מחקי מדד יש הרבה משתנים שצריך לקחת בחשבון, הרכב המדד (מניות של אלו חברות כלולות בו), התפתחויות בסקטור הרלוונטי למדד, ועוד. עניין נוסף הוא תכונות של המוצר המחקה מדד בו שוקלים להשקיע (יש כאלה העוקבים 1:1 אחר מדד מסוים, יש קרנות מחקות ענפיות, קרנות מחקות מדדי נדל”ן, ועוד). מנהלי תיקי השקעות ערוכים לסייע למי שמעוניינים להשקיע במוצרים מחקי מדד, ניתן לקבל ייעוץ ולבצע את ההשקעות בעצמנו או פשוט להורות למנהל תיק ההשקעות להקצות אחוז מסוים מן התיק להשקעה במוצרים כאלה, מנהל התיק יוכל להמליץ על מדד מסוים, ניתן לקבל הסברים אודות מדוע נבחר מדד כזה ולא אחר.

לבדיקה השוואה וניתוח עם נציג מטעמינו השאירו פרטים כאן בטופס