מגמות יוצאות דופן במרוץ אחר המדד
2025 מסמנת שנה מעניינת למשקיעים בשוק ההון האמריקאי. מדד S&P 500, המדד המרכזי שמייצג את הכלכלה האמריקאית והגלובלית, ממשיך לשבור שיאים ולרתק משקיעים מכל העולם. אך מאחורי הממוצע החזק מסתתרת דינמיקה לא פחות מרתקת: רק 44% מהמניות במדד מצליחות לעקוף את ביצועי המדד עצמו מתחילת השנה. יתרה מכך, ישנם סקטורים שבהם שיעור החברות המנצחות את ה-S&P 500 גבוה במיוחד, ולעומתם – ענפים שבהם רוב המניות נותרות הרחק מאחור. הגרף שהוצג מציע מבט עומק על פיזור הביצועים בתוך הסקטורים, ומעלה שאלות לגבי ריכוזיות המדד, סיכוני השקעה והזדמנויות לערך מוסף.

תשתיות מובילות, נדל”ן ואנרגיה מאחור
הנתון הבולט ביותר מהגרף הוא שיעור מניות סקטור התשתיות שמכות את מדד ה-S&P 500: 74% מחברות התשתיות עוקפות את המדד מתחילת השנה – נתון חסר תקדים, במיוחד לעומת השנים האחרונות שבהן תשתיות נחשבו לענף שמרני וחסר תנודתיות. סקטור התקשורת ניצב גם הוא בראש, עם 58% מהמניות שמציגות תשואה עודפת, ולצדו הטכנולוגיה (53%) והתעשייה (50%) – כולם עם שיעורים גבוהים מהממוצע הכללי במדד.

לעומת זאת, הסקטורים החלשים ביותר השנה הם נדל”ן (Real Estate) ואנרגיה (Energy), שם רק 26%–27% מהמניות מצליחות להכות את המדד. סקטור מוצרי הצריכה הבסיסיים (Consumer Staples) וסקטור הבריאות (Health Care) נמצאים גם הם מתחת לממוצע, עם 30%–37% בלבד מהמניות שמביסות את ה-S&P 500. הממוצע הכללי כאמור עומד על 44% – פחות ממחצית מהחברות במדד.

בנוסף, הגרף מציג נתון מעניין נוסף: אחוז המניות שמצליחות לעקוף את הביצועים של הסקטור שלהן – ולא את המדד הכללי. כאן רואים פערים בין 29% (תעשייה, נדל”ן, אנרגיה) ועד 60% (מוצרי צריכה בסיסיים), מה שמצביע על שונות גבוהה מאוד בין חברות בתוך כל סקטור.

ניתוח עומק: מה מסביר את ההובלה של תשתיות ותקשורת?
עלייתן של מניות התשתיות השנה אינה מובנת מאליה. באופן מסורתי, סקטור זה נחשב לבטוח, סולידי ועמיד בפני תנודות שוק קיצוניות – כזה שמספק תזרים מזומנים יציב אך לא בהכרח ביצועי יתר. השנה, עם מגמות מאקרו כמו השקעות אדירות בתשתיות ציבוריות, מעבר לאנרגיה מתחדשת וגידול בביקוש לשירותים בסיסיים, תשתיות הפכו לענף שמציע צמיחה אמיתית ומענה למשקיעים המחפשים יציבות לצד תשואה עודפת. בנוסף, מדיניות ממשלתית אמריקאית התומכת בתשתיות ירוקות, מימון מואץ והטבות מס עודדו את הצמיחה בענף.

בתחום התקשורת, השינוי מגיע ממספר גורמים: מהפכת הדיגיטל, צמיחה בשירותי סטרימינג, שילוב של בינה מלאכותית בתשתיות, והשקעות חסרות תקדים בטכנולוגיות 5G ורשתות דור חדש. חברות מובילות בענף הצליחו להגדיל הכנסות, לייעל פעילות ולהציג רווחיות משופרת, מה שנתן דחיפה לביצועי המניות.

טכנולוגיה ותעשייה: פיזור ביצועים וחברות מובילות שמושכות את הסקטור
הטכנולוגיה ממשיכה להיות אחד מהסקטורים החזקים ביותר בשוק האמריקאי, עם 53% מהמניות בענף שמביסות את המדד הכללי. זהו נתון שמדגיש לא רק את עוצמת החברות הגדולות (כדוגמת אפל, NVIDIA, מיקרוסופט), אלא גם את מגוון החברות הקטנות והבינוניות שמצליחות לייצר ערך בתקופה של מהפכות טכנולוגיות מהירות. התעשייה, שבדרך כלל נחשבת לתלוית מחזור כלכלי, נהנית השנה מהזמנות מוגברות, ביקושים גלובליים ושיפור בתהליכי ייצור דיגיטליים. יחד עם זאת, רק מחצית מהמניות בתעשייה עקפו את המדד – מה שמדגיש את חשיבות הבחירה הסלקטיבית בסקטור זה.

S&P 500 – המדד כמדד ממוצע אך לא כמדד פיזור
העובדה שפחות ממחצית מהמניות במדד S&P 500 מצליחות לעקוף את המדד, ממחישה את תופעת הריכוזיות ההולכת ומחריפה: מספר מצומצם של מניות מובילות (בעיקר טכנולוגיה) מושך את הממוצע למעלה, בעוד הרוב נותר מאחור. מצב כזה יוצר תמונת שווא – המדד נראה חזק, אך רוב המשקיעים שמחזיקים בתיק מפוזר אינם נהנים מהתשואות הגבוהות של המדד בפועל. התופעה הזו, המכונה “narrow market”, עלולה להקשות על משקיעים פסיביים להשיג ביצועי יתר לאורך זמן, ומבליטה את הצורך בניהול אקטיבי ובבחירה מדוקדקת של מניות.